看热讯：中信建投基金栾江伟：以行业景气为锚 “苛刻”看待公司基本面

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上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）如何在震荡市场寻找投资机会？近期，中信建投基金权益投资一部行政负责人栾江伟在接受记者采访时表示，在当下市场要做到“攻守兼备”，以行业景气为锚，跟上市场节奏；“苛刻”看待公司基本面，重点投向细分行业龙头，布局中长期成长确定性较强的个股。

栾江伟拥有13年投研经历，其中包括超过6年的公募基金投资经验，负责过医药、轻工、交通运输、有色、化工、国防军工、纺织服装等行业研究，善于把握市场节奏，投资策略较为灵活。近日，由栾江伟拟任基金经理的中信建投趋势领航两年持有期混合型证券投资基金正在发行中。

谈及投资策略，栾江伟提到，主要基于对宏观经济与微观企业盈利趋势研究，采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，精选景气度向上、有改善预期或政策重点支持的板块和个股。

“我是全市场选股，大原则是选取景气度向上标的。行业布局以成长性为主，个股选择上可能中小市值股票占比较高，但总体行业和个股的集中度都比较低。”栾江伟说，宏观主要关注经济政策以及赛道基本面分析，参考市场流动性，选择合适的配置方向和配置比例。微观关注个股和各个赛道的长逻辑，重视个股的技术壁垒、核心竞争力、公司治理、经营活动现金流和流动性等多重指标。

栾江伟形容自己的投资理念是“保持市场敏感度、不扎堆儿买股票”。他提到，首先，股市千变万化，很难“一招走遍天下”，需要保持敏感，赚能力圈内的钱。其次，明确自己的长处和短处，建立逻辑和判断，做到知行合一。再者，在景气度向上的基础上，不一定买大家都看好的股票，而是买自己认为相对更有性价比的股票，这种“性价比”在估值或增速上是有所反映的。

在栾江伟看来，买股票既要看“长逻辑”，也要看“短逻辑”。他提到，现在市场短期波动很大，“短逻辑”就要看当年行业景气度，以及短期业绩表现。“我对股价的位置比较在意，基本不会追涨，即便股票质地再好，也要看到当下业绩和估值的适配度。”

栾江伟还提到了设定两年最短持有期的原因。他表示，主要是以纪律换胜率，一定程度管住投资者追涨杀跌的心态，用时间换空间，力争让持有人获得复利价值；同时也能减轻因投资者频繁申购赎回带来的流动性压力，让基金经理专注基金中长期表现，力争为投资者获取更高回报。

对于后市，栾江伟判断，在中长期经济增速放缓的背景下，投资应该加强行业趋势研究。具体而言，指数波动区间不会很大，但结构性分化仍然非常明显，市场机会在少数板块和个股，市场对基本面的要求会越来越苛刻，对利空反映越来越敏感，对利好反映敏感度不高。资金抱团和赛道投资仍然明显，市场交易特征显著，板块和个股波动性明显加大，发现拥有短中长向好逻辑且估值较低、股价位置较低的好股票的难度会越来越大。

栾江伟表示，下阶段将重点配置景气度向上的细分行业龙头股。“中小市值股票过去几年涨幅严重落后，不乏一些基本面优异、估值较低的细分龙头被市场忽略。反观超级大市值股票由于过去几年涨幅巨大，市场对其基本面要求变得更苛刻。”

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