环球微动态丨2007年巴菲特又反思了他犯过的投资错误

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本周上证指数下跌1.54%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%，沪深300下跌2.04%，各大指数均进入下跌通道，日成交额也萎缩到了8000亿元左右，今天更是只有7466亿元，创了近期低点。北向资金本周净流入4.4亿元，短期来看，资金面萎缩，难有大的行情。手中持股没有什么要说的，继续耐心持有。

巴菲特在2007年致股东的信中，又反思了他犯过的错误，一个是差点搞砸对喜诗糖果的收购，当时卖主出价3000万美元，而巴菲特坚持不能超过2500万美元，幸运的是，卖主妥协了，这是一个险胜的案例。巴菲特曾多次说起过这个案例，为当时的幸运感叹不已。第二个是别人给他介绍了一家开价3500万美元的电视台，巴菲特当时也认为电视台是一个好生意，但是他却说了“不”。巴菲特后来懊悔地说：唯一的解释就是我的大脑度假去了，却忘记通报我。我的行为类似于一个政治家说过的，如果他的智商是出奇的低，你就需要一天用水浇他两次。第三个是巴菲特称之为做过的最糟糕的交易，用价值4.33亿美元的伯克希尔的A股股票，买下了制鞋公司Dexter，在随后的几年内，当时认为的这家公司的持续竞争优势消失得无影无踪，而那些伯克希尔的股票价值却增长到了35亿美元。

股神的这些投资错误，我们更是经常会犯。犯错误不可怕，关键是要反思，找出错误的原因，给出改善对策，争取以后不犯或少犯这样的错误，这样我们的投资水平才能越来越高。

巴菲特写道：在任何时候，我们不是通过投资品的市场价格来计算我们投资的进展，我们宁可用两条适用在我们自己企业的测试标准，来衡量它们的成绩。第一条标准，扣除整个行业预期增长后的实际收益增长；第二条，更主观些，就是看它们的护城河是否这一年里变得更宽。护城河是一种隐喻，指的是公司拥有的，会让它的竞争对手日子难过的竞争优势。

一家公司是否优秀，可以和它的同行进行比较，如果它的各项经营数据均好于行业平均水平，处在行业前几名的位置，那它很可能就是一家优秀的公司。如果一家公司业绩增长了30%，但是行业的平均业绩增速是35%，那这家公司无论如何也说不上优秀。所以投资选择的顺序首要是好行业，其次是好公司，最后才是好价格。

巴菲特写道：去年我们有一笔很大的卖出。在2002年和2003年，伯克希尔用4.88亿美元买入中石油公司1.3%的股权，按这个价格，中石油公司的价值大约为370亿美元，查理和我那时感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。到2007年，两个因素使得它的内在价值得到很大提高：油价的显著攀升，以及中石油管理层在石油和天然气储备上下的大工夫。到去年下半年，公司的市值上升到2750亿美元，大约是我们在与其他大型石油公司比较后，认为它应该有的价值，所以，我们把手里中石油的股票卖了40亿美元。

巴菲特用一个真实的案例，向我们演示了如何进行价值投资。如果想学价值投资，只需要把上面这段话多看几遍，然后尝试按照这个逻辑去投资，即可。

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