康冠科技净利增超六成背后：经营活动现金流下降 应收款大增 财务隐忧何解？｜财务异动透视镜

3月27日，智能显示龙头康冠科技(001308.SZ)交出上市后的首份年报。

年报显示，2022年康冠科技净利增超六成，而营收、现金流却同比下滑。公司2022年实现营业收入115.87亿元，同比降2.54%；净利润15.16亿元，同比增长64.19%；扣非后净利润 14.14亿元，同比增长 65.34%；基本每股收益2.96元，上年同期1.97元；经营活动产生的现金流量净额4.95亿元，同比下滑26.97%。

《华夏时报》记者梳理康冠科技年报发现，虽然公司的盈利能力良好，但财务或许暗含隐忧。2022年康冠科技经营活动现金流下滑且利润的现金能力不强，去年公司经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元，同比减少26.97%，占净利润的比例为32.69%，较上年有所下降。同时，2022年公司应收账款21.37亿元，同比增长25.78%，当期赊账比例较高，财务风险相应增长，坏账风险增加，资金周转可能出现问题。

【资料图】

3月28日，本报记者就公司存在财务隐忧相关问题致函康冠科技，但截至发稿，未收到回复。

对此，受访专家表示，上市公司以赊账形式增加营收在某些行业中并不罕见，但会增加坏账的风险，降低企业的现金流水平，影响企业的偿债能力和经营风险，应收款在规模和账龄等方面的增加同样会引起相关方的关注和担忧。

广科咨询首席策略师沈萌对《华夏时报》记者表示，其根本还是企业产品的市场竞争力不足，企业应该将更多精力和资源投入研发创新上，从根本上解决财务方面的困难。

净利增超六成

公开资料显示，康冠科技是一家专注于智能显示产品领域的研发设计和生产制造企业。报告期内，公司的主要业务为智能显示产品的研发、生产以及销售，主要产品包括智能交互平板、专业类显示产品、创新类显示产品、智能电视等。

年报显示，2022年公司实现净利润15.16亿元，同比增长64.19%。其中，毛利率上涨是净利润同比增长的一个重要因素。受原材料价格下降的影响，康冠科技2022年毛利率为24.48亿元，综合毛利率为21.23%，较上年提升5.76%。据本报记者梳理最新数据，康冠科技毛利率与同业竞争对手相比处于较高水平，2022年前三季度视源股份(002841.SZ)综合毛利率达到27.84%，鸿合科技(002955.SZ)综合毛利率达28.42%、兆驰股份(002429.SZ)综合毛利率15.90%，冠捷科技(000727.SZ)综合毛利率为9.39%。

同时，据报告显示，公司智能交互平板业务量增长、智能电视业务量增长且平均尺寸增大、核心原材料价格下降也是其净利润实现较高增长的重要因素。智能交互显示产品和智能电视对公司营业收入贡献超过10%，2022年，智能交互显示产品实现销售额46.41亿元，同比上升3.28%。智能电视实现销售额55.23亿元，同比下降2.09%，毛利率17.50%，同比上升5.37%。

具体而言，报告期内，智能电视受销售价格下降的影响，销售额同比基本持平。在海外市场逐步由小尺寸智能电视向大尺寸转化的情况下，公司提前布局大尺寸产品的研发和生产能力。报告期内，公司智能电视实现销售数量532.66万台，同比增长5.75%；其中50寸及以上大尺寸智能电视实现销售数量206.45万台，同比增长102.80%。

此外，公司净利润增长还与其他因素有关。一是多个创新类显示产品逐步放量，市场反馈良好；二是报告期内，公司获得部分汇兑收益；三是报告期内，公司获得政府补助资金。

利润无现金流做支撑，财务存隐忧

然而，2022年康冠科技净利增超六成，但营收、现金流却同比下滑。对此，沈萌表示：“这种现象存在两种可能，第一是为了提高收益表现，而将货物压给下游，形成账面的良好业绩；第二是下游资金链紧张，难以正常实现回款。但无论是哪种可能，都指向同一个结论，就是企业的产品在市场上的竞争力不强。”

有业内人士也指出，“可能是由于公司在控制成本、提高效率方面做得较好，但公司现金流管理能力有待提高，避免过度依赖筹资活动。”

2022年康冠科技实现营业收入人民币115.87亿元，较上年同比下降 2.54%，公司销售收入主要来源于海外市场，其2022年外销、内销收入分别为95.81亿元、20.06亿元，分别占比82.69%、17.31%。对此，康冠科技表示营收下滑是受到销售价格下跌的影响。

同时，从现金流量表中可以看出，康冠科技的现金流管理有待提高，且过度依赖筹资活动。2022年康冠科技经营活动现金流下滑且利润的现金能力不强。去年公司经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元，同比减少26.97%，占净利润的比例为32.69%，较上年有所下降；投资活动产生的现金流量净额-19.72亿元，较上年减少838.54%；筹资活动产生的现金流量净额29.65亿元，较上年增加674.83%，这可看出公司筹资能力较强，但经营活动与其对比逊色不少。

对此，康冠科技在报告中表示，报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因经营活动产生的现金流量净额，主要原因系本年公司逐步培养优质人才，增加研发及管理人员从而导致本年支付员工工资上涨以及本年利润上涨支付的各项税费增长所致，公司经营活动现金流健康，客户回款稳定；筹资活动产生的现金流量净额本年较上年增加674.83%，主要原因系公司本年发行股份募集资金以及向银行进行筹资所致。

而投资活动产生的现金流量净额较上年减少838.54%的主要原因系公司本年使用募集资金进行智能显示终端产品扩产项目的建设及将自有资金及募集资金进行银行理财所致。

但据记者梳理，康冠科技2022年投资活动中用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产的建设性投资支付的现金仅为2.39亿元，较上年增加了1.12亿元，而因理财投资支付的现金却高达31.26亿元，较上年增加了25.21亿元。此外，据公司3月26日发布的两份现金管理计划公告，康冠科技今年仍计划拿出不超过60亿元闲置资金进行现金管理，其中不超过50亿元还可拿来“炒股”。

然而，经营活动现金流减少对应着应收款大增，当期赊账比例较高，财务风险相应增长，坏账风险增加，资金周转可能出现问题。

2022年康冠科技应收账款为21.37亿元，同比增长25.78%。对此，康冠科技在报告中披露，应收账款增加的主要原因系国外通货膨胀、美元汇率波动的原因，导致部分长期合作优质客户改变结算方式，延长账期或由原来的现款现货模式改为以中信保、人保的方式赊销出货，从而导致应收账款增长。本期应收账款周转率5.70，较上期8.07有所下降。

就应收账款可回收性相关的坏账准备金额，报告中显示，公司应收账款账面价值为人民币21.37亿元，占资产总额的21.60%。其中，账面余额合计年初为17.96，年末增加至22.72亿元，其中按账龄披露，年末1年以内的账面余额为22.53亿元，1—2年的为0.12亿元，2—3年的为0.06亿元，3年以上的为0.003亿元，坏账准备合计年初为0.96亿元，年末增加至1.34亿元。

经营活动现金流下降、应收账款大增、较大额理财、过度依赖筹资活动等导致康冠科技存在财务隐忧。沈萌对此提出建议，“企业应该将更多精力和资源投入研发创新上，从根本上解决财务方面的困难。”

上述业内人士也指出，康冠科技可考虑加强销售回款管理，提高销售渠道的效率和收款速度；优化供应链管理，减少库存和应付账款的规模；加强成本管理，提高盈利能力和现金流水平；加强内部控制，防范财务风险。同时，公司可以考虑通过增加预收款项、加强与客户的沟通等方式来降低应收账款规模，提高现金流水平。