中泰证券：银行股核心逻辑是宏观经济 坚持确定性增长和修复逻辑两条主线|当前看点

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中泰证券最新研报表示，银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑：地产回暖 消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。

全文如下

【中泰银行】戴志锋：降准测算|银行资金端角度详细拆解降准及基本面影响测算

降准规模：金融机构下调存款准备金率0.25个百分点大概可释放资金规模约5500亿，其中上市银行释放资金规模在4240亿左右。

降准原因：1、此次降准意在补充中长期流动性，通过稳定资金利率进而稳定银行负债端成本；银行的存款目前并不紧缺。从我们的产业链调研跟踪来看，银行截至3月中旬，仍然维持较好的增长，银行的存款资金并不紧缺。但银行的资金端成本在上行：主动负债成本跟随资金市场利率上行；有大规模的同业存单集中在3-6月到期、银行新发在高位；这些因素共同推动着银行资金端成本的上升。2、传递推动经济稳增长信号。推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平。

后续降准及降准空间。1、未来是否还会降准取决于经济复苏确定性，当经济复苏到稳定的节奏，银行受益于经济回暖，对企业的贷款定价能够达到稳定、甚至可以抬升的地步，降准的必要性就会减弱。2、降准空间：合意下限5%。3、货币政策展望。央行近年在不断调整其资产负债表，预计未来结构性货币政策——各类专项再贷款将成为央行投放基础货币的主要操作模式。

降准对银行收入影响的测算：释放出的流动性、银行将用于投放更高收益资产。行业降准0.25个点，释放长期资金约5500亿，对银行综合收益提升在0.4个bp左右；对利润增速提升0.4%。

投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，坚持确定性增长和修复逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑：地产回暖 消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。

风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。