消费复苏大周期中 如何挖局港股消费价值洼地？

扩大内需是2023年经济增长的重要着力点。在政策支持下，消费者信心恢复及消费潜力得到释放，消费行业有望迎来困境反转，港股消费估值获得修复。

在拉动经济增长的“三辆马车”中，消费是重要的支撑，扩大内需成为推动经济运行好转的当务之急。近期，政府政策提出将恢复和扩大消费摆在优先位置。2023年，消费市场有望呈现出稳步发展态势。

从资本市场来看，在疫情纷扰及消费低迷背景下，过去两年消费板块整体表现不佳，其中港股消费经历深度回调，风险得到充分释放，配置性价比突出。在疫情政策改善及政府政策加持下，港股基本面改善，有望出现盈利和估值双轮修复。

在消费恢复和经济复苏大背景下，华夏基金正式推出华夏中证港股通消费主题ETF联接基金(A类 017832;C类 017833)，将港股消费一键打包，让即使没有股票账户的基民也能享受到挖掘港股价值洼地的红利。

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消费复苏是大势所趋

去年末，我国先后出台“二十条”和“新十条”疫情防控政策，继续优化疫情管控措施。

同时，地产政策“三支箭”齐发，从信贷、债券、股权三个融资渠道政策相继落地，加快房企资产负债表修复，稳定地产对经济大局的支撑。

消费是经济增长的重要支撑。目前，在我国GDP“三辆马车”中，消费贡献率已经超过投资和出口，成为拉动GDP增长最重要的引擎。如何恢复消费者信心、扩大社会消费，成为我国2023年经济政策的重中之重。

近期，中央工作会议明确要求，着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。从今年春节期间旺盛“烟火气”中，也可以看得出国内消费恢复的势头。春节档票房、旅游出行人数、春节客运流量等数据得到改善，消费市场渠道和终端持续复苏。这反映出疫情防控政策优化后，社会消费出现扭转。

2020年中国居民储蓄率显著提升为38%，2022年上半年这一数值为36%，仍处于历史相对高位。随着疫情影响减弱、政府政策支持及消费者信心恢复，前期受压抑的消费潜力得到释放，高储蓄率有望转化为消费动力。

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港股消费估值修复还在路上

过去两年，受到市场风格轮动和各项社会因素等影响，消费板块表现不佳，尤其是港股市场，中证港股通消费主题指数(以下简称“HKC消费指数”)历经深度回调。

但回顾历史，消费板块一直是“长坡厚雪”的黄金赛道，具备长期投资价值。拉长周期，消费板块长期表现良好，截至2022年12月20日，食品饮料、社会服务近五年涨幅分别为96.8%、95.2%，居申万一级行业涨幅前列。

聪明资金的嗅觉总是灵敏的。当优质资产估值回归到相对低位、中长期配置价值凸显时，往往会有资金进行底部布局。在疫情优化政策出台之前，消费板块就已经活跃起来，港股消费表现尤为突出。

据同花顺iFinD数据，自2022年11月1日至2023年1月31日，在三个月期间，HKC消费指数累计涨幅达到52.88%。港股消费尽管短期反弹强劲，但仍然处于近3年来相对低点，估值处于合理区间，具有较高的投资价值。

事实上，AH溢价率已达到历史高位，港股市场的投资性价比也要好于A股。2019年以来，AH溢价率整体呈现上生趋势，截至2022年12月20日，A股相对H股溢价接近40%(90.32%历史分位)，处于历史高位，配置性价比凸显。

展望2023年，在低基数和政策开放下，随着经济复苏和消费恢复，消费行业的业绩有望迎来困境反转，关注大消费的华夏港股消费ETF联接(A类 017832;C类 017833)，在现阶段的低位发行，可谓正当其时。

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挖掘港股消费价值洼地

港股消费跟A股消费有很大不同。在A股消费中，白酒、医美、家电、食品等是重要的板块，其中白酒要占很大的比例，且涉及的行业相对传统。而港股消费中没有白酒，涉及的消费领域更加多元化。

港股消费汇集一大批优质标的，且多数标的并未在A股上市，要想分享其发展红利和投资机遇，只能在港股投资。这使得港股消费和A股消费构成很好的互补关系。

以HKC消费指数为例，该指数覆盖消费板块各个领域，其中社会服务是第一大权重板块，占比达到22.95%;传媒、食品饮料、汽车、纺服、家用电器、电子等权重占比均在5%至18%区间，整体相对均衡。

从前十大重仓股来看，HKC消费指数既包含腾讯控股、美团等互联网企业，也包含李宁、安踏等国潮品牌，还包含新能源汽车比亚迪股份、饮料巨头农夫山泉等。这些标的都是消费细分领域中的优质资产，覆盖居民的“衣食住行”，具有广泛的代表性。

在居民“衣食住行”等基本消费之外，HKC消费指数还涉及让生活更加美好的消费行业，包括文化传媒、新零售、新消费等领域，符合我国消费升级的大趋势。