豆粕：天气不利而到港增加 价格上下两难

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今日外盘美豆小幅震荡，05合约在1535美分附近运行。天气方面，阿根廷的产量担忧仍存，在1月降雨回暖之后，2月再度遭遇干旱，本周布交所将新季产量预估从3800万吨下调至3350万吨，幅度较大，关注后续其他机构的预期变化。而巴西方面丰产格局基本确定，主要的分歧在于南里奥格兰德州减产的幅度大小，该州整体降雨量欠佳，但在该州北部即大豆种植较为集中的区域相对还多一些，预计难以形成去年那种大面积减产的情况。

从整体南美的产量角度来看，巴西的增产将覆盖掉阿根廷的减产，但产量回暖的幅度不及预期，预计基本面仍将支持美豆盘面高位运行。而未来市场关注点将逐步转换至巴西豆的出口及美豆的种植端，本周USDA展望论坛预计新季美国大豆种植面积为8750万英亩，低于预期的8800-8900万英亩，而单产预估放在了52蒲式耳，属于比较高的估计，未来若北美天气有所变化，上半年或难以见到美豆明显流畅的下跌机会。

国内方面，今日继续震荡，目前有传闻巴西港口出现拥堵，或将影响3-4月的到港量，但是整体大方向上现货端或仍将保持平衡或逐步走向宽松的格局。

期货方面，本周05合约窄幅震荡，价格中枢在3850元/吨附近，现阶段05合约还是以美豆成本定价为主，由于阿根廷的产量再度有下调的风险，短期价格或持续在高位，但后期需谨防巴西大豆大量上市对价格造成的冲击，暂以窄幅震荡判断。