A股风向变了？周期压倒成长 基金涨超3%！后市咋走？机构最新解读来了

A股市场风格转向周期股。

2月20日，沪指涨2.06%，深成指涨2.03%，创业板指涨1.28%，A股集体上行，超3900只个股上涨。A股市场风格迅速发生转变，从成长股行情转为大盘蓝筹行情，其中大盘股集中的中证100指数、沪深300指数单日涨幅分别为2.58%和2.45%，好于小盘股集中的中证1000指数的1.32%涨幅。

全天来看，市场格外强势，资金抢筹明显，多达20个申万行业获主力资金净流入，其中非银金融行业获得主力抢筹31.94亿元，食品饮料、银行、计算机、建设装饰等主力资金净流入居前，均超10亿元。

(相关资料图)

近年来冷门的金融、基建、通信、家具家电等权重板块集体走高，周期板块表现强势。个股来看，大块头公司领涨，如中国电信涨停，科大讯飞大涨9%，三一重工、中金公司等涨幅在8%左右。而此前市场关注度极高的成长板块整体表现不及周期板块，锂电池板块表现较差，其中千亿市值的亿纬锂能大跌5.66%。

公募基金产品净值纷纷迎来上涨，如博时国证龙头家电ETF、中欧红利优享A、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、前海开源沪港深乐享生活、广发中证全指建筑材料A、华夏中证基建ETF、易方达中证全指建筑材料ETF等近300只基金单日涨幅超3%。

A股缘何突然大涨？上涨空间有多大？机构又看好哪些板块？

政策改革带来风险偏好提升推动A股反弹

2月以来，A股震荡下行，前几日回调幅度相对较大，博时基金认为，短期内释放了一定的风险，在国内经济继续修复的预期下，市场重回上涨走势。中欧基金则认为，市场短期快速调整后为后期向上走势预留了一定空间。

从消息面来看，中欧基金认为，上周末国内全面注册制政策出台速度超出市场预期，显示出监管层对于市场制度层面措施的大力关注，从而刺激市场再度走强。

恒生前海基金指数及量化投资部总经理杨伟也认为，市场上涨主要源于政策改革下带来的风险偏好提升和高频经济数据好转带来的对盈利增长的乐观预期。一是A股正式迈入全面注册制时代。全面注册制改革有助于强化资本市场功能，提高直接融资的包容度和覆盖面，有助于推动产业转型升级，充分发挥资本市场在资源配置方面的作用，提升资本市场服务实体经济的能力，在推动居民资产配置加速转型等方面具有积极意义。二是包括开工率、产能利用率、产量等供给侧高频数据普遍继续改善，如近两周全国30城商品房成交面积环比增速均在两位数以上，大城市地铁客流量已连续3周维持在3亿人次以上。

具体行业来看，建筑材料、家用电器和非银金融涨幅居前。中欧基金认为，部分建材价格近期有所修复，国内多部门推进保交楼，预计保交付下上半年竣工需求逐步释放，加之政策频出刺激需求，年后复工装修需求已有逐步释放，部分城市在政策刺激下楼市有逐步升温迹象，在国内保增长的大背景下，相关行业仍具备较好的估值优势和政策预期差。

从资金角度看，博时基金分析，尽管2月北向资金呈现波动的走势，但总体依然是净流入，外资的走势暂未转向，也为A股上行提供了一定的支撑。

北向资金当日合计净买入金额达60.04亿元。截至2月20日，北向资金2月累计净买入金额达226.09亿元；北向资金今年以来累计净买入金额达1638.99亿元，大幅超过北向资金2022年全年累计净买入金额的900.20亿元。其中，今年1月北向资金累计净流入达1412亿元，创港股通开通以来的历史新高。杨伟认为，北向资金持续净流入显示出外资对中国经济企稳复苏的信心。

机构：短期仍以“波动”为主基调，看好周期行业

A股后市如何走？多家基金公司认为市场基调仍以“波动”为主。

如中欧基金分析，国内投资者对经济复苏的节奏仍存在一定分歧。复苏在去年四季度后逐渐成为市场关注的核心，预计经历一波“复苏”行情后，一些反映经济走势的高频指标对市场短期表现的指向性将增强。而在经济的复苏趋势和幅度得到多数投资者认同之前，A股的波动率可能将持续偏高。

博时基金则认为，1月的经济和金融数据都显示，当前我国经济延续复苏的态势不变，但信贷数据表明，当前企业的融资需求有所修复、居民的信心仍有待恢复，在国内经济复苏仍处于数据验证期，A股市场情绪整体偏脆弱，容易放大部分不利因素的影响，近期A股市场指数层面波动有所加大。

不过，博时基金认为，阶段性的波动不影响其中长期向好的走势，A股未来的机会仍将大于风险，或可逢低加仓。从海外层面来看，未来几个月美联储大概率将继续加息，但加息周期已逐步进入尾声，后续对A股的影响也将逐步减弱，未来A股走势更多还是由国内因素决定。

杨伟也认为A股市场有望在波动中震荡前行，由于美联储持续加息、俄乌冲突等国际地缘政治风险等不确定因素的影响，可能还会对A股市场的风险偏好产生一定的扰动，但是国内宏观经济有望逐步企稳复苏、国内金融市场流动性有望继续保持宽松预期、随着国内包括房地产和互联网行业等在内的行业政策的调整和优化等积极因素的存在，市场情绪有望得到一定的修复。

在过去两年时间里，公募基金等机构的行业配置集中度已至偏高的位置，中欧基金从估值角度分析，沪深300当前的静态PE仍处于过去五年的均值之下，市场大概率并未走完估值修复的进程。

具体市场的主线有哪些？在“稳增长”的大背景下，博时基金认为，可适当关注新老基建相关板块的机会。

从资金青睐程度来看，中欧基金认为，未来偏周期类行业，尤其是受抑制需求恢复较快的领域有望获得更多资金青睐。预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行将驱动市场展现出更多结构性机会。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，因此短期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费、投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。