桂浩明：从中证1000指数走势看市场风格的嬗变

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中证1000指数，是中证系列指数中表征小盘股票走势的重要品种，它与重点表征大盘股走势的沪深300指数以及重点表征中盘股走势的中证500指数一起，构成了综合刻画A股市场表现的关键性指标，具有很强的代表性，是投资者最重要的投资参考数据之一。把中证1000指数的走势与沪深300指数、中证500指数的走势比较，能够清晰地看出市场风格的嬗变。

今年以来，沪深300指数上涨5.05%，中证500指数上涨6.77%，而中证1000指数则上涨9.53%。近期市场上中小盘股票受到了更多的关注，成长风格成为了行情的主导。显然，此时的市场格局已经发生了变化。

从股市的形态来看，大盘这轮上涨是从去年10月开始的，上证综指在10月底探低2881点后反弹，而中证系列的三大成份指数的探低回升则要提前半个月左右。当时很多股票已经跌无可跌，盘子比较小的股票相对更加容易反弹。

进入11月，随着防疫政策的优化，稳增长预期进一步强化，市场反弹力度加大，此间大盘蓝筹股充当了领涨的角色。从去年10月的低点到年底，沪深300指数上涨了14.35%，而中证500及中证1000指数的涨幅分别只有4.82%与5.28%。

在这段时间，投资者青睐的是价值投资，目光更多停留在银行、白酒、采掘等板块上。这很符合在基本面刚发生变化时市场往往会有的反应，当时市场上认为2023年投资方向是大盘蓝筹股的投资者很多，而一些北上资金也以实际行动印证了市场的特点。

进入2023年，情况开始发生变化，大盘蓝筹股的市场表现开始趋弱，倒是众多中小市值股票日渐活跃。有人把这解释为是因为诸如ChatGPT等题材股的崛起，从市场来看，这类具备人工智能等题材的品种，的确颇为夺人眼球。

但如果是从中证系列指数的视角来分析，这些题材股大都还没有被纳入中证1000指数的样本股。这也就意味着投资者除了要观察当前最为热门的概念股以外，也要看到整个市场成长题材确实在升温，不少投资者把交易的重点放在了这批品种之上，于是中证1000指数后来居上，成为了当今市场上一个广受关注的宽基指数。

去年以来，跟踪中证1000指数的ETF陆续发行，相应的金融衍生品也得到了较好的开发，这些都有效地提高了该指数在市场上的影响力。但是，这种基于市场建设方面的举措，并不会带来该指数的骤然变强。从去年四季度到现在，中证1000指数走势从滞涨到领涨，反映的是市场风格的嬗变。

企业效益短期难以明显增长，以业绩为卖点的大盘蓝筹股，在初步完成了对超跌的修复之后，其继续上涨是需要等待实体经济发出进一步好转的明确信号。当大幅增长的信贷数据公布后那些大盘蓝筹股依然没有起色时，实际上市场已经给出了投资风格正从价值转向成长的信号，此时样本股中有较多成长股的中证1000指数走得更强一些也就可以理解了。加上成长股的权重要弱于价值股，所以这段时间大盘走势并不很强，难以实现强势向上突破。

当然，根据中证1000指数的走势变化，提出市场风格在发生变化，并不是说接下去投资者不需要对股票进行价值投资了，而只是要说明，根据当前的市场环境，成长股的想象空间会更大，也更具有价格弹性，是当前市场操作中不可忽视的一个方面。而投资成长股的基础，还是在于对其未来良好业绩的预期，而不只是因为它们是中小盘品种。