两因素掣肘 卤味三巨头利润集体大跌-热门

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2月13日晚间，周黑鸭(01458.HK)发布盈利警告，预计公司2022年净利润同比下滑超九成。

金融投资报记者注意到，此前绝味食品、煌上煌两大休闲卤味巨头相继发布2022年业绩预告，二者去年净利润均出现断崖式下滑。那么，三大卤味巨头业绩在2022年集体失速，背后原因是否相同？

原材料涨价成本受压

周黑鸭盈利预警公告显示，公司预期2022年净利润不少于2000万元，而上年同期净利润为3.42亿元，同比下滑超94%；总收入预计同比下降约20%，上年同期总收入为28.7亿元。由此推算，周黑鸭2022年的总收入大约为23亿元。对于业绩大幅下滑原因，周黑鸭在公告中解释称，一方面是2022年国内新冠疫情持续反复，消费客流骤降；同时，根据疫情防控要求，周黑鸭部分门店在报告期间存在暂时停业的情况，对公司销售及利润均造成一定影响；另一方面，原材料价格上涨也导致周黑鸭成本端压力增加。同时，汇率变动导致汇兑损失增加，对公司利润造成较大冲击。金融投资报记者注意到，周黑鸭业绩自2018年就已经开始持续下滑。数据显示，2018年至2020年，公司营业收入分别为32.18亿元、31.93亿元、21.90亿元，同比增长率为-1.07%、-0.76%、-31.40%；对应归母净利润分别为4.98亿元、3.58亿元、1.32亿元，分别同比下滑32.49%、28.13%、62.98%。2021年，周黑鸭收入与净利润均实现大幅增长，营业收入为28.70亿元，归母净利润3.42亿元，但盈利水平仍落后于2019年。今年1月，有消息称，周黑鸭在业绩交流中披露了业绩预测值，预计公司2023年净利润仅为1.5亿-2亿元，预测范围远低于多位分析师发布的预测值。周黑鸭就此发布澄清公告承认，业绩面临来自各种不利因素的影响，公司将努力实现2亿元或以上的2023年年度利润。国元证券分析认为，周黑鸭在2023年面临较大的成本压力，公司原材料成本压力自2022年四季度已逐渐显现，该趋势或将延续至2023年，个别大单品如鸭脖、鸭掌的价格涨幅预期达30%以上。

卤味巨头业绩集体滑坡

事实上，从近期披露的业绩预告来看，不仅是周黑鸭，包括绝味食品、煌上煌在内的三大休闲卤味食品巨头2022年业绩均出现滑坡。绝味食品业绩预告显示，公司预计2022年实现营业收入66亿元-68亿元，同比上升0.78%-3.83%；归属于上市公司股东的净利润为 2.2 亿 -2.6 亿元 ， 同比下降73.49%-77.57%。对于业绩下滑原因，绝味食品与周黑鸭基本一致。公司表示，2022年为响应国家新冠疫情防控的要求部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响。同时，公司在新冠疫情期间加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大，以及报告期内原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响。煌上煌预计2022实现归属于上市公司股东的净利润区间预计为3000万元至4000万元，同比下降约79.25%至72.33%。煌上煌则将业绩下滑归因于2022年疫情持续反复导致关店数量增加，2022年门店数量首次出现负增长，肉制品业营收同比下降16%；同时，公司米制品业务2022年端午销售受疫情影响，经销、团购等渠道订单量减少。因此，公司两大主业营业收入均同比出现下降，使得销售毛利额同比下降较大。艾媒咨询《2021年中国卤制品行业研究报告》显示，2021年中国卤制品市场规模约3296亿元，同比增长15.0%。到了2022年，为何三大卤味食品巨头的业绩会集体失速？据艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅分析，卤味食品在过去的一年里面，应该说总体日子都不太好过，尤其是以线下门店为主的，这些品牌整体业绩都不太好。一个是受疫情影响，在门店里基本上没生意做，对业绩造成非常大冲击；另一个就是他们的销售渠道还是以线下的加盟连锁为主，线上布局整体来说比较弱，缺乏对渠道风险把控的有效布局。

鸭脖提价能否挽救业绩

2月14日，“周黑鸭业绩大降超90%”登上微博热搜，不少网友都直言“都是因为太贵了”。金融投资报记者通过外卖平台搜索发现，周黑鸭成都门店销售的锁鲜辣脖一份为38.9元(300g)，绝味鸭脖销售的招牌鸭脖一份21.6元(200g)。也就是说，周黑鸭的鸭脖每斤约65元，绝味鸭脖每斤约54元。事实上，绝味食品仅在2022年就进行了两次提价。2022年初，绝味食品宣布部分产品提价5%；7月，绝味食品再次提价，涉及鸭掌、鱿鱼、凤爪等产品，提价平均幅度7%-10%。实际上，新鲜鸭脖的价格大概在15元左右。也就是说，周黑鸭64元一斤的价格足够买四斤新鲜鸭脖，难怪网友会直呼“太贵了”。

从销售毛利率看，2022年上半年，周黑鸭毛利率为 56.85% ， 煌上煌毛利率为29.53%，绝味食品毛利率为28.02%，相较2021年毛利率均出现小幅下降。由此可见，在面临成本压力，试图通过涨价自救的卤味巨头们，不仅没有挽救2022年业绩，反而失去了不少客户。中国食品产业分析师朱丹蓬在接受金融投资报记者采访时表示，卤味食品的涨价，既有被动式的成本上升影响，也有企业主动拉升利润的一个策略。但是，无论是怎么样的原因，涨价对企业来说都是一把双刃剑，它能帮企业挽回一些利润，可消费者却不大接受，企业应在涨价前做好全方位评估。从门店数量来看，截止2022年上半年，绝味食品在我国的门店总数为14921家，实现净增长1207家；煌上煌肉制品加工业拥有4024家专卖店，其中直营门店289家、加盟店3735家；周黑鸭共计拥有3160家门店，其中直营门店1342间，特许经营门店1818间。中邮证券认为，煌上煌门店结构偏重高线城市和势能点位，受疫情影响较大。从门店结构看，约有68.7%的门店分布在高线城市(一线、新一线、二线)，其中二线城市占比近35%。2020年疫情爆发之初快速拓店，全年新开店1206家，门店总数达到4627家。2021年至今，公司门店规模随之收缩，预计疫情后将加速门店扩张。朱丹蓬认为，卤味行业的发展已进入天花板阶段，营收、利润等各方面的下调是必然的。鸭货产品作为卤味行业中的细分品类，其增长空间有限，即便是以规模取胜的绝味食品，也不可能无限制地开下去，再叠加整体供应链成本上升、消费疲劳等因素，“绝味们”的盈利已变得越来越难。