需求尚未恢复 节后钢价“四连阴”-环球速看料

春节假期归来，由于需求低迷，国内钢价连续回落。截至2日下午收盘，螺纹钢主力合约期价节后以来日线“四连阴”，基本回吐节前两周涨幅，热卷主力合约也是连续下挫，低点刷新1月6日以来低位。

(资料图)

综合机构分析来看，国内钢市节后的需求恢复不及预期、产量继续回升，是导致节后钢价连续走弱的主要原因。

虽然自去年11月以来，对今年终端需求恢复的强预期，支撑钢价从逾两年半的低点强势反弹。节后首个交易日更是在跳空高开，刷新了近半年新高。但是，农历正月十五之前钢材终端市场仍处于“空窗期”，现实偏弱的需求表现则让钢材市场持续三个月的乐观情绪明显降温。

据我的钢铁(Mysteel)跟踪监测，2日大部分贸易商陆续入市后，在低库存及整体经济复苏的氛围下，多数商家心态偏积极，不过市场实际成交有限。而从后期来看，Mysteel对建筑企业的调研显示，大部分企业的计划复工时间主要集中在节后第三周，即元宵节后(2月6至10日)，管理岗会在节后第一、二周返岗，北方还需要看天气情况，估计要等到农历二月，整体来看与往年复工节奏差不多。因此，预计全国项目开工率在2月份有望恢复至50%以上，在农历正月底至3月份有望恢复至正常施工状态(80%以上)。综合调研结果及往年同期数据来看，2月份螺纹钢消费量月环比改善无疑，估算幅度在50-60%左右，但是同比往年农历同期预计会有小幅下滑。

需求的低迷表现，也通过库存变化反映。Mysteel公布的数据显示，截至2月2日当周，五大主要钢材品种总库存大增248.32万吨至2218.36万吨，厂库和社库分别增加了46.67万吨和201.65万吨。其中，螺纹钢库存环比增加151.95万吨至1113.33万吨，为连续第七周累库，并高于过去两年同期水平

钢谷网1日公布的数据也显示，截至2月1日，中西部建材社库435.04万吨，环比增14.90%；厂库286.91万吨，环比增13.54%。

从市场反应来看，最新一周钢材库存的累积幅度显然超过了市场的预期。2日午盘，库存数据公布后，螺纹期价单边下行，刷新近一个月新低。

与此同时，随着双焦和铁矿价格回落，钢厂利润情况好转，也支持了钢材产量回升。Mysteel的数据显示，截至2月2日当周，国内五大品种钢材产量环比增加11.92万吨，至869.96万吨的近四周高位，其中螺纹产量增加了7.67万吨至234.9万吨。

此背景下，后期需求恢复的实际情况如何，则成为左右未来钢价的关键。

东海期货在月度策略中称，强预期和低库存仍将支撑短期钢价，但市场逻辑将逐步切换到现实需求，需求的释放速度将成未来博弈的主要矛盾点。

新湖期货也表示，钢市下游未完全复工成交偏弱，盘面预期主导，市场情绪来回切换。近日机构调研工地开工情况不及同期，市场担忧情绪渐起，价格趋弱。近期地产融资端政策已在落实，不过房企拿地意愿依然不强，从机构调研看，基建开工情况好于房地产，地产需求短时间难以恢复，不过政策端的强预期仍在，需持续关注终端需求变化。

中钢期货则进一步提醒，在印证2月份实际需求复苏的同时，需提防需求不及预期的回落风险。

不过，需要指出的是，当前对于钢市需求的强预期尚无法证伪，加上低库存和整体偏暖的宏观情绪，钢价短期下行空间或也有限。

兰格钢铁在月报中指出，短期下游终端还未复工，需求不能证伪，价格受预期影响较多，叠加宏观利好政策或持续出台，建筑钢材市场价格有望拉升，待需求得到印证，因此预计2月份国内建筑钢材市场或宽幅震荡。