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玻璃连续下挫 短期仍将交易弱现实逻辑-热点

来源: 期货日报 时间: 2023-02-02 08:55:55

短期仍将交易弱现实逻辑

春节期间,下游需求停滞,假日库存环比增加18.34%,同比增加114%,库存压力较大。


(资料图片)

图为玻璃周度库存季节性走势

玻璃春节前后行情走势截然相反,节前上涨更多是预期强主导,中下游补库带来现货去库涨价。节后下游需求复苏暂不明朗,冷修不及预期,高库存压力下,盘面大幅下挫。

库存压力大

春节前,中下游补库,现货去库涨价,但这种去库更多是库存压力转移,并非实际需求消耗,贸易商经过节前补库,库存中高位水平。春节期间,下游需求停滞,假日库存环比增加18.34%,同比增加114%,库存压力较大。

玻璃高库存需要通过供需走强去解决,但当下没有看到这种转变。现货涨价后,冷修不及预期,而目前下游未完全复工,需求仍不明朗,高库存成为节后价格继续攀升的阻碍。

冷修不及预期

之前市场预期在去年年底或今年一季度集中检修,最后实际检修不及预期,去年12月份,冷修量减少甚至出现产线点火,造成这种情况的原因,主要是中下游补库后,现货涨价去库,利润好转,冷修动力下降。

另外,从长周期看,2014—2015年产能衰退时期,煤炭亏损200元/吨左右,天然气亏损500元/吨左右,持续1年多。目前玻璃亏损半年以上,以天然气为燃料的生产线亏损200元/吨左右,以煤制气为燃料的亏损160元/吨左右,以石油焦为燃料的基本盈亏均衡,加之2020—2021年盈利丰厚,现金流能支撑一段时间。而玻璃供给如何走,还需要看今年需求启动情况。

图为玻璃社会库存

下游尚未明显改善

目前下游加工企业未普遍开工,整体成交气氛尚未显现,今年需求能否改善仍不明朗。从长周期分析看,玻璃主要在地产竣工之前使用,我们此前研究发现,玻璃2016年后新开工当月同比增速后移3年与竣工面积当月同比增速协同性较高,而2022年受制于资金压力,竣工增速表现不及预期,一些保交房的需求被平移至2023年,今年竣工存量仍有,但核心仍在于销售。从销售增速与竣工增速对比来看,两者相关性更强,今年竣工需求最终还得看销售数据能否回升,目前高频销售数据未看到明显改善。

图为30大城市商品房成交面积周度季节性走势

玻璃仍在弱现实和强预期中博弈。弱现实中的高库存需要解决,最根本仍在需求端,需求决定供给。短期下游未完全复工,需求能否改善仍不明朗,预计仍将交易弱现实逻辑,期价偏弱运行。中长期看,若地产销售能实质性转好,玻璃可以中长期逢低买入。(作者单位:国投安信期货)

标签: 同比增加 环比增加 销售数据