专题 | 生猪节前供需宽松格局持续期货近月合约空头思路不变

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【资料图】

本文旨在交流生猪期货近期走势预判和操作建议，供大家参考。

在2022年12月12日专题报告《生猪期现联动飞流直下空单进入止盈区间》中提示“LH2301、2303合约前期空单进入止盈区间，2303合约反弹做空思路不变”。此后，LH2303合约止跌反弹，12月26日形成反弹高点。元旦前最后一个交易日2022年12月30日早评中品种观点及操作建议中提示“期货盘面中线空头趋势不改，维持逢高沽空思路不变，关注资金持仓变化。操作建议：2303合约维持逢高沽空思路不变，上方压力位16800-17000.”元旦过后，维持节前观点不变，操作上建议2303合约节前空单继续持有。

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2023年一季度生猪市场供强需弱格局仍将持续。

元旦过后，随着部分地区疫情高峰已过，疫情冲击逐渐减弱，北方地区家庭消费和餐饮消费持续恢复。然而，当前距离春节仅10天时间，节前养殖端出栏压力加大。集团场加大出栏节奏，散户及二次育肥剩余大体重猪源持续出栏，全国生猪交易均重自11月中旬起持续回落，预计仍有进一步下降空间，市场供给增加预期不减。卓创资讯数据显示，1月份全国中大型样本养殖企业生猪日均出栏计划量环比增加24.72%。同时，春节临近终端消费增量有限，预计春节前生猪市场供需宽松格局延续。

春节后，进入季节性消费淡季，下游消费将明显回落，同时部分节前供给压力仍待释放，待养殖端减重完成，生猪交易均重止跌持续回升后，预计供需宽松将重新回归供需相对平衡。根据2022年同期数据来看，生猪交易均重农历初十达到最低点，农历三月初八二次探底后对应生猪形成价格底部后震荡走高。

期货方面：期货盘面挤升水预期不改，尤其四川地区当前猪价跌至14.18元/公斤，叠加交割升水逻辑压制，近月合约中线空头趋势持续，2303合约前二十资金持仓多空双增，下行阶段仍未结束。

操作建议：2303合约前期空单继续持有，关注14500、14000支撑效果，14000以下进入止盈区间。

风险因素：猪瘟疫病、猪肉收储

(全部内容详见正文)

春节将至，在这里提前恭祝大家在新的一年里平安顺遂、喜乐安康！

本文旨在交流生猪期货近期走势预判和操作建议，供大家参考。

在2022年12月12日专题报告《生猪期现联动飞流直下空单进入止盈区间》中提示“LH2301、2303合约前期空单进入止盈区间，2303合约反弹做空思路不变”。此后，LH2303合约止跌反弹，12月26日形成反弹高点。元旦前最后一个交易日2022年12月30日早评中品种观点及操作建议中提示“期货盘面中线空头趋势不改，维持逢高沽空思路不变，关注资金持仓变化。操作建议：2303合约维持逢高沽空思路不变，上方压力位16800-17000.”

元旦过后，维持节前观点不变，操作上建议2303合约节前空单继续持有。

(相关报告完整内容可在格林大华期货官方网站及官方公众号查看)

1月9日发改委发布：1月3日-6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，进入过度下跌三级预警区间。此后，全国猪价继续下跌，收储预期影响市场情绪，生猪期货看涨情绪升温。然而，猪粮比连续三周处于5:1-6:1触发过度下跌二级预警，有关部门视情况展开收储，从时间上开，若猪价持续低于17.76元/公斤，触发二级预警春节后大概率将视情况展开收储；从价格上看，猪粮比低于5:1，即猪价低于14.8元/公斤，触发一级预警，中央和地方将全面展开收储，考虑到官方数据公布时间相对滞后，及大型屠宰场节前入库有一定难度，全面收储也是在春节后启动较为合理。综上，收储预期在春节前对盘面影响有限。

阶段性供需关系仍是影响猪价的关键驱动因素，以下对阶段供需形势进行分析：

2023年一季度生猪市场供强需弱格局仍将持续。

从能繁母猪存栏来看，2022年能繁母猪存栏4月达到年内最低点4177万头，5月开始环比连续回升七个月至11月4388万头，理论上对应生猪供给从2023年3月开始环比增加。然而，2022年四季度生猪市场供给如期增加，消费承接力度明显不足，导致供给压力前移。

供给方面，2022年9月前后大量二次育肥入场导致阶段性供给后移，叠加养殖端季节性出栏增加，春节前生猪市场供给增加幅度超市场预期。消费方面，四季度新冠疫情冲击导致需求旺季消费预期落空。11月底，疫情防控转向前全国多地餐饮行业暂停堂食；12月初疫情防控转向后，但疫情高峰冲击下餐饮行业恢复缓慢，家庭消费亦弱于预期，尤其南方季节性腌腊灌肠消费草草收场。

元旦过后，随着部分地区疫情高峰已过，疫情冲击逐渐减弱，北方地区家庭消费和餐饮消费持续恢复。然而，当前距离春节也仅有10天时间，节前养殖端出栏压力加大。集团场加大出栏节奏，散户及二次育肥剩余大体重猪源持续出栏，全国生猪交易均重自11月中旬起持续回落，预计仍有进一步下降空间，市场供给增加预期不减。卓创资讯数据显示，1月份全国中大型样本养殖企业生猪日均出栏计划量环比增加24.72%。同时，春节临近终端消费增量有限，预计春节前生猪市场供需宽松格局延续。

春节后，进入季节性消费淡季，下游消费将明显回落，同时部分节前供给压力仍待释放，待养殖端减重完成，生猪交易均重止跌持续回升后，预计供需宽松将重新回归供需相对平衡。根据2022年同期数据来看，生猪交易均重农历初十达到最低点，农历三月初八二次探底后对应生猪形成价格底部后震荡走高。

期货方面：期货盘面挤升水预期不改，尤其四川地区当前猪价跌至14.18元/公斤，叠加交割升水逻辑压制，近月合约中线空头趋势持续，2303合约前二十资金持仓多空双增，下行阶段或仍未结束。

操作建议：2303合约前期空单继续持有，关注14500、14000支撑效果，14000以下进入止盈区间。

风险因素：猪瘟疫病、猪肉收储

图一：LH2303合约日K线走图

数据来源：博易大师

图二：2023年1月与2022年12月规模养殖企业生猪日均出栏量对比图

数据来源：卓创资讯

图三：中国生猪周度交易均重(单位：公斤)

图四：四川猪价与LH2303合约收盘价基差走势图