春节将至 较高的体重将压制猪价-全球独家

目前距离春节仅有一周多时间，生猪出栏平均体重依然处于偏高水平，节前出栏依然还会增加，但从上周屠宰数据看，终端需求可能依然疲软后续提升空间可能有限；另外当前猪价已经处于亏损状态，体重水平依然处于相对高位，如果较大体重延续至春节后，则节后猪价还会再跌。生猪期货01合约空单可选择交割来减少节后现货落价风险，同时03合约依然保持逢高做空思路。

(相关资料图)

一、行情回顾

生猪价格在经过短暂反弹后继续下跌，此前反弹主要是元旦节前备货，但是节后需求依然较弱，在宰后体重下降和屠宰量没有明显变化请款下，屠宰鲜销率降低，说明终端需求在元旦节后转淡，供应方面出栏体重继续降低，而且降幅相对较大，说明上周生猪有大量出栏，市场上的猪肉供给实际在增加，因此猪价表现为节后重新下跌。与此同时相关部门也提示猪价进入下跌预警，但在如果真要介入调控可能要到春节后。

二、产业状况

供应方面

上周玉米节相对有反弹，豆粕价格则有下跌，所以在猪价再次下跌时，养殖利润也伴随猪价下滑，自繁自养已经处于亏损状态，而仔猪育肥养殖亏损幅度则相对更大。从养殖利润角度看，2022年内生猪养殖利润整体不错，但波动幅度较大，一季度基本亏损状态，三四季度达到高峰，但因为压栏和二次育肥的存在，如果抓不好节点则更容易导致亏损，因此行业利润与具体养殖户的实际利润存在较大差异。

目前距离春节仅有不到两周时间，在需求不及预期，以及前期压栏大会体重偏大的情况下，猪价的下跌更能引起养殖户的情绪变化。因此可以看到在元旦后的猪价重新落价以及出栏的体重再次下降，而且体重降幅较大，对于计划在春节前出栏的养殖户来说可谓是“时间紧任务重”，出栏的增加又会进一步压低市场价格。

上周仔猪价格也处于下跌状态，近期猪价下跌使得出栏晚和没有出栏的养殖户可能面临亏损，会在一定程度上影响补栏情绪，同时从前期能繁母猪存栏情况看，2023年7月份生猪理论出栏还处于增加状态，都可能会抑制仔猪补栏情绪。

二元后备母猪价格也处于下跌状态，可以看到处于正常水平区间，淘汰母猪价格同样处于下跌状态，并且上周跌幅比元旦前跌幅要大，主要还是由于近期猪价整体下跌，并且养殖利润已经进入亏损区间，资金和情绪等因素影响。

需求方面

上周白条猪肉价格相比元旦前也有较大跌幅，主要是节后生猪出栏增加导致的实际猪肉供应增加，从近几年的白条猪肉价格历史走势看，正常情况下进入一月后白条猪肉基本稳定维持或者逐步下降，而今年需求不及预期和实际供应偏宽松状态下，更是易跌难涨。

此前我们在文章曾表示，生猪养殖业利润将由上游养殖端向下游屠宰端转移，可以看到在养殖利润不断下滑的同时，屠宰利润却在不断增长，主要是近期生猪出栏不断增加，屠企开工率提高，再加上收猪较为容易，更容易向养殖端压价。

与养殖端出栏量和屠宰端开工率对应的是屠宰量，在进入2022年11月后屠宰量不断增加，进入2023年1月更是进一步提高，这也是历年1月份的历史规律，也是养殖端压栏至年底出栏的体现，因此当前及后续猪肉的产能是较为充足的。

在屠宰量和宰后体重都不低的情况下，屠企白条猪鲜销率则有一定下滑，同时屠企库容率提高，反映出当前终端需求是相对不足的，目前距离春节仅有一周多的时间，春节前将有一个终端需求高峰，但提升空间可能有限。

三、周度观点

现货方面看，目前距离春节仅有一周多时间，生猪出栏平均体重依然处于偏高水平，节前出栏依然还会增加，但从上周屠宰数据看终端需求可能依然疲软，后续提升空间可能有限；另外当前猪价已经处于亏损状态，体重水平依然处于相对高位，如果较大体重延续至春节后，则节后猪价还会再跌。

期货方面看，生猪期货01合约空单可选择交割来减少节后现货落价风险，同时03合约依然保持逢高做空思路。