比亚迪仰望，特斯拉下沉-环球最新

【比亚迪仰望】

事件：1月5日比亚迪在深圳召开仰望品牌暨技术发布会。在品牌发布会上，仰望品牌两款量产车型百万级新能源硬派越野 U8 和百万级纯电动性能超跑 U9 同步亮相，两款车型均标配“易四方”技术。

【资料图】

1、仰望 U8 是该品牌首款量产车型，定位百万级新能源硬派越野。其车长超过 5 米，车宽超过 2 米，采用了仰望品牌的家族式设计“时空之门”，将未来感和科技感融入到整车的设计。此外，仰望 U9 定位百万级纯电动性能超跑，整车搭载易四方动力系统，零百加速达到 2 秒级。设计方面同样采用了“时空之门”设计语言。整车外观既保留了经典超跑的设计元素，又增添了未来电动超跑的整体感。

2、“易四方”是中国国内首个量产的四电机驱动技术：“易四方”是一套以四电机独立驱动为核心的动力系统，从感知、决策、执行三个维度围绕新能源汽车的特性进行了全面重构，颠覆以往燃油车的动力系统能力体系。除了极致的安全，“易四方”还将为用户提供极致的性能与极致的体验。“易四方”平台最高转速做到了20500rpm，整车马力超1100匹，可以适应街道、越野、赛道等多种极限场景的性能需求。

3、发布会其他高科技技术：1.极限状态的扭矩调整响应速度。传统燃油四驱的响应速度是200ms，易四方是1ms，是传统机械四驱的200倍。2.原地调头功能。这是由于四电机独立可控达到的功能，包括敏捷转向功能。3.浮水功能。仰望是国内唯一量产车身可以短时间浮水通过水面的车型。4.超强电机制动功能。通过易四方技术对车轮与路面的感知控制达到远超ABSicon对路面附着力的感应和控制能力。5.极致智能。车身拥有众多摄像头，毫米波雷达icon，超声波雷达，激光雷达等与众多先进的车身传感器，实现前所未有的环境全方位感知能力。6.行业第一的20500转高速电机，整车超过1100匹马力，最高效率达97.7%。7.U8硬派越野带锁止能力，可以同轴双电机同时发力。越野脱困无敌。

【特斯拉降价】

事件：1月6日，M3/Y全系降价2-4.8万，其中：M3 标准版售价23万，降幅3.6万；MY 标准版售价26万，降幅2.9万。此次降价市场之前已经有预期，上海工厂已经出现产能过剩问题，在新车型缺位的情况下，拉动需求只能靠降价。但本次降价的速度和单次幅度仍然超出预期。

1、特斯拉上次降价影响复盘：降价对订单以及交付的促进效果较为明显。复盘历史特斯拉产品价格波动，整车/供应链国产化降本 技术创新进步因素是降价核心驱动，本次特斯拉2022Q4以来二次大幅官降主要系国内宏观经济下滑压力下终端汽车消费表现疲软，叠加2023年特斯拉或将推出全新换代车型所致。2022年10月24日特斯拉首次官降后，11/12月国内上险量分别为6.2/4.2万辆(12月为周度数据预估销量)，Q4国内上牌环比Q3继续保持增长，考虑12月圣诞假期影响生产，降价对销量的增量刺激作用较为明显。

2、特斯拉后续国内盈利能力：本轮降价2-4.8万，叠加上一轮10月24日降价，相比去年Q3，国内降幅已经达到3.8-8.5万，其中主销版本：M3 标准版降幅5万，由于22年Q3还能拿到1.2万补贴，所以实际降幅在6.2万左右；MY标准版降幅5.7万，而Q3时特斯拉单车归母净利润为0.9万美元，折合人民币约6.2万，所以本轮降价过后，国内基本处于微盈状态，所以此次降价也是一步到位。

3、从特斯拉全球市场看本轮降价：根据规划，特斯拉每年要实现50%销量增长目标，而22年全球销量131万辆，同比增长40%，低于预期。23年想要实现50%增长，则全球销量要达到195-200万，想实现本目标，需要同时满足：1)柏林工厂、得州工厂顺利爬坡，每座新工厂在23年的产销要达到30万左右；这要求特斯拉23年在北美、欧洲地区销量有大幅增长，所以特斯拉产业链也是重点推荐有海外业务弹性的公司；2)上海工厂不能拖后腿，23年要尽力保证70万 的批发规模，考虑到柏林工厂产能爬坡对上海工厂出口依赖的减少，则国内仍要保持月均约4.5万的销量，压力较大，如果不继续降价，中国市场销量23年或出现负增长，同时产能过剩问题会加剧。

【机构观点】

比亚迪高端品牌仰望售价惊人，这边特斯拉对model3等降价。一升一降，在机构私下小范围交流中，大家在讨论：从产业理论的角度如何解释这种现象？对于投资又有何启示？

从投资的角度而言，一个产业浪潮的黄金期结束标志是：价格屠夫。从我们的角度来评估，产业内价格屠夫的标志是：1、新品基本不作提价；2、产品进入最终形态，功能、路径、标准、技术趋于统一。

关键的问题是：那特斯拉是价格屠夫么？目前，还不敢断定。如果后续特斯拉和国产某龙头的大众款新车也不提价，那基本上就可以确认“价格屠夫”的现象成立。(当然，也有人说会是小mi汽车)

从投资的角度来看，产业浪潮的演绎遵循：大盘成长率先启动——高成长中小盘接力——重归大盘成长的过程。若新能源车整体更多体现为产业更新迭代的过程，那买小不买大是投资上的重要认知。若新能源车整体更多体现为价格屠夫出现后的洗牌出清过程，那更多的配置应该放在具备引领技术创新和产品迭代的大盘成长以及紧跟龙头进行布局扩张的少数中小型公司。

目前，我们更愿意相信：一升一降是产品更新迭代过程的自然现象。同时，在产品更新迭代的过程中，基于商业竞争和自身经营的角度，有些新能源造车新势力跟不上节奏是正常的产业现象，也就是有新人加入，也有老人退出的阶段。但不可回避的是，新能源车的各种造车势力应该会在2023年明显洗牌，甚至一定出清的迹象也不足为奇。