基本面弱势 乙二醇大幅下挫

(资料图片仅供参考)

周五，乙二醇期货突然大跌，截至收盘，主力2305合约跌3.42%。当晚夜盘，乙二醇期货继续下跌，截至夜盘收盘，乙二醇期货主力合约跌幅1.11%。

一德期货聚酯分析师郑邮飞表示，前期乙二醇价格持续上涨，一方面，在疫情防控措施优化调整后，终端订单出现一部分应季尾单，同时叠加投机备货需求，终端订单短期放量，织造开工短期上升，带动聚酯原料价格上涨；另一方面，宏观方面前期政策利好不断，市场对于明年预期较好，带动商品整体上涨。此外，乙二醇处于估值低位，价格向上修复，也在正常波动范围之内。

乙二醇价格在上涨一段时间后，郑邮飞认为，前期的预期利好逐步兑现，前期驱动上涨的因素又发生一些变化。一是终端需求，开工受到疫情影响，前期开工恢复的态势并未能持续，本周织造开工出现了下滑，对于原料需求减弱。二是乙二醇本就处于过剩阶段，新产能仍在不停地上马，本周存量产能开工又有恢复。市场在走过一波宏观预期逻辑后并没有出现新的利多，同时基本面利空接踵而至，因此再次交易弱现实的逻辑。

郑邮飞分析称，从基本面看，乙二醇整体处于绝对过剩的状态。近年上马的民营炼化对应的产能都非常大，规模和效益兼具优势，从全球角度看，乙二醇已经出现过剩，对国内而言，之前煤化工是边际产能，需要不断挤压煤化工的开工来实现平衡。不过，从当前的格局看，煤化工开工维持在30%左右，剩余的基本都是竞争力相对较好的，继续挤压的空间较小。油化工方面，整体开工受整个炼厂乙烯物料平衡的限制，开停工弹性不大。EO与EG的切换受EO消费半径的影响量级有限，EG总体产能过剩。增量方面，国内乙二醇新产能仍在不停地投放，近日，盛虹100万吨/年的乙二醇装置于12月初开车，镇海炼化80万吨/年装置投产在即，对于乙二醇将是较大的利空。需求方面，前期终端开工有回升，但近期受疫情影响再次回落，春节前需求总体呈现季节性偏弱的特点。“在当前低进口格局的背景下，乙二醇仍维持弱平衡的状态。”

“乙二醇期货价格下跌主要是因为供需基本面弱势。”新湖期货乙二醇分析师杨思佳表示，从供应端来看，乙二醇本周开工率逐步回升至59.14%，环比上升3.14个百分点，其中煤制开工负荷在41.63%，环比上升3.07个百分点。需求方面，上两周由于疫情防控措施优化调整，织造企业有原料补库意愿和尾单追加，终端需求大幅好转，不过本周起需求再度减弱，支撑性不足，企业开工受到较大影响。聚酯企业本周开工率66.8%，延续下滑态势。近期乙二醇供应增加，需求减少，处在累库周期内，供需面弱势造成价格下跌。

“目前主导乙二醇价格走势的主要因素在于高库存压力，2—3个月内乙二醇仍是累库格局。不过，乙二醇估值一直很低，下跌空间较小，预计行情振荡磨底，在前低附近支撑比较强。”杨思佳表示。

郑邮飞表示，在乙二醇偏过剩的背景下，估值已处于较低的位置，当前受宏观以及情绪面影响较大。在当前弱需求面前，乙二醇不具备大幅上涨的驱动。