今年A股有多难？是时候做一下年度复盘了-观察

上周末，由《语言文字周报》主办的2022年“十大网络流行语”新鲜出炉。定睛一看，“十大网络流行语”中包括这些：

栓Q、我真的会谢、退！退！退！、服了你个老六、XX刺客…

(相关资料图)

有投资者趣言，好像可以一揽子打包送给今年的A股。

2022年只剩最后两周，大部分投资者却还没有吃到“胜利的果实”，基金仍在回本途中。其实无论是打算抓住今年的尾巴做“最后一搏”，还是只想躺平休息，都很必要进行一次年度复盘。

复盘是思维上对事件的重现，通过对过去进行回顾和反思，从而发现问题，吸取经验，实现未来的提升。那么如何对今年的投资进行复盘呢？今年亏的钱，能否成功在明年赚回来呢？

接着看，带你好好捋一捋~

1

2022年A股行情复盘

复盘无外乎从两方面入手，一是审视过去的市场，二是审视过去的自己。

还没进入2022年，始于2019年初的三年慢牛行情就完成切换，2022年开局便是hard模式。

整体而言，2022 年A股市场呈现震荡偏弱格局，主要可以分为四大段显著的趋势性表现，分别为 1-4 月的下跌、5-6 月的上涨、7-10月的下跌、11月-12月的上涨。具体来看：

上证指数走势图

(数据来源：Wind)

1-2月美联储加息和美债收益率上行影响全球长久期资产定价。

2-3月俄乌冲突和地缘政治影响能源价格预期、通胀预期及风险溢价；3-4月区域疫情发生。

5-6月疫后经济修复，稳增长政策密集出台，市场走出了一轮修复行情。

7月下旬以来，受到美联储加息预期升温、地缘冲突持续等外部冲击和地产走弱、疫情反复、汇率压力等内部基本面影响，A股市场再度下行。

11月以来，地产及防疫政策相关的政策预期不断兑现，市场在经济复苏交易主线带动下快速修复。

从指数层面看，年初至今跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数(-1.98%)和国证2000(-16.08%)。前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。(数据来源：Wind，截至2022.12.20)

再来看看板块间的表现。总体来看，申万31个行业年初至今平均累计跌幅为16.11%(数据来源：Wind，截至2022.12.20)。

可以说，煤炭和 5-7月的景气成长赛道(汽车、新能源、机械、军工)，是今年两个比较具有持续性的机会。

而其它阶段性领涨的板块，时长大多在 20-30 个交易日，超额收益大多在 15%-20%，然后就会切换到下一个板块中。(数据来源：Wind，天风证券)

快速轮动、博弈剧烈的背后主要还是总需求羸弱，对应业绩表现并不突出，叠加缺乏增量资金，交易思路主导了今年的市场。

在这样的一年里，大部分时候找不到机会，可以用“雨中草色绿堪染”来形容，有的时候又突然出现了机会，一时间“水上桃花红欲然”，但是总体账户很难赚到钱，体感很差。

其实，越是在这样的煎熬时刻，越是需要对自己的投资进行复盘。通过复盘，一方面可以加深对市场复杂性的认知，另一方面可以知道自己哪里做的不好，如何改进。因而，审视完过去的市场，我们再来审视一下过去的自己。

2

2022年基金投资复盘

复盘一：今年亏损程度？是否超出了承受范围？

很多投资者在牛市中入场，以为自己是“积极型选手”，能够承受比较大的风险。但市场震荡回调时，才是对投资者风险承受力的真正考验。

如果抱着逐利的心态，总想着“快速致富”，将预期收益率设置得过高，非常容易导致浮躁的情绪。未来在挑选基金时，要注意选择相对更稳健一些的、契合自己风险承受力的产品。

(数据来源：Wind，统计区间：2011-1-1至2021-12-31.收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、偏债混合型基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数、货币市场基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。)

复盘二：是否重仓单一行业主题基金？

某些投资者在看好某一行业/主题时，会倾向将大部分可投资资金布局到与该行业/主题相关的基金上，以至于难以抵御单一行业的下跌风险。

万物有周期，行业/主题也是如此，不同的行业主题呈现“风水轮流转”的特点。因此，在不同行业主题基金中，那些做好均衡配置的投资者，抵御风险的能力会相对更强一些。

复盘三：是否频繁进出、过度交易？

当市场频繁波动时，有些投资者存在投机思想，希望博取短线收益，因此频繁进出、过度交易，这种投资策略的劣势很明显，择时的难度不亚于在“空中接飞刀”，一旦踩错节奏带来的损失是巨大的。

海通证券曾经做过一个模拟测算，假设将全市场的主动股混基金视为一只基金，按照每20个交易日、60个交易日、120个交易日以及完全不换手进行测算，最后发现：①投资者申赎越频繁、交易越频繁，收益越差。②针对业绩相同的产品，高换手对于真实收益有明显拖累。也就是说，长期投资是获取基金收益的重要因素，随着持有周期拉长，投资者的整体收益有望抬升。

资料来源：Wind，海通证券，每次申赎考虑1.5%的申购赎回成本，且考虑资金T 3才可用，当中3日无收益。

复盘四：仓位多少？是否总是“满仓”？

很多投资者不重视仓位管理，倾向于将自己所有可投资的钱全部“梭哈”进入市场。当风险来临时，这些投资者会发现，自己除了“被动躺倒”没有任何还手之力。

而那些注重仓位管理的投资者，在市场下跌到低点时，能够通过低位分批买入更低廉的份额，不断分摊成本。

总体而言，不管上涨或者下跌都很舒服的仓位就是好仓位。涨了，你不会有踏空的错失感；跌了，你不会因为亏损过于肉疼。

复盘五：投资用的是闲钱吗？

“投资的钱一定是闲钱”，是震荡市场乃至熊市教会我们的重要一课。市场下跌时期，当投资出去的钱急需要收回，投资者可能只能无奈“割肉”；或者投资出去的钱在未来几个月内有特定用途，投资者会存在更大的心理压力，情绪波动也会被放大，更容易做出错误的投资决策。

投资大师彼得林奇曾说过，投资的窍门不是要学会相信内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。要在投资中保持长期投资，那么闲钱理财、适度投资必须要注重的准则。

3

复盘之后，2023年该如何应对？

那么今年亏的钱，能否成功在明年赚回来呢？安信证券在2023年度策略报告《走向光明：“利”莫大于“治”》中提到：

近20年来，以2008年大熊市的底部作为起点，上证指数以4%的年化收益逐年提升，构成的红虚线，恰好对应着2012年-2014年、2018年和今年这3次熊市的底部。

如果这根支撑线继续生效，那么当前类似于2018年年末，我们正处于新一轮牛市的起点。

兴业证券近日也发表了一篇研报：2006年至今，公募基金收益率中位数从未出现过连续两年为负的现象，每当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均可以回正。

目前，今年偏股型基金收益率中位数与2011年和2018年相当，高于2008年。这或许意味着，明年市场可能会迎来大级别的行情。

当前，疫情防控政策的优化大局已定，经济社会生活将逐步恢复常态，下一步更加聚焦经济复苏动能。中央经济工作会议对稳增长政策的定调更为积极，明确加大2023年稳增长力度，在消费复苏和投资发力的支撑下，明年经济形势有望向好，打开复苏的大门。

让我们坚定经济复苏信心的是，近期随着两份顶层设计文件相继发布，扩内需战略地位明显提升。以史为鉴，在过去的十几年间，我们一共经历了4轮扩内需：无论是98年，还是08年、15年和20年，每一轮“扩内需”之后，国内经济复苏的大门将逐步开启，随着经济的复苏，A股也会迎来一轮亮眼的回升行情。

(来源：Wind、华鑫证券)

这个冬天，我们经历了太多。走到今天，不管有多难，2022年即将拉下帷幕，2023年又是新的开始。在居民财富向资本市场转移的大趋势下，在政策环境宽松加码的大环境下，在经济逐步复苏的大背景下，2023年的A股未必不能享一席牛市的盛宴。时蕴新生，权益资产也将迎来重要的布局之年。

(文章来源：华夏基金)