利益输送？恒源煤电拟13.44亿元关联收购 标的公司净资产一年激增超12亿-焦点热议

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在盈利能力尚可的背景下，恒源煤电(600971.SH)再次抛出了一笔现金收购项目。11月29日晚间的公告显示，公司拟以自有资金人民币13.44亿元，收购安徽省恒大生态环境建设工程有限责任公司(以下简称“安徽恒大生态环境建设”)100%股权。在此前，公司刚完成了以1.33亿元从关联方收购资产的事项。

界面新闻记者注意到，本次交易将构成关联交易，安徽恒大生态环境建设为安徽省皖北煤电集团有限责任公司的全资子公司，而安徽省皖北煤电集团有限责任公司为恒源煤电的控股股东，持股54.96%。截至2022年9月30 日，安徽省皖北煤电集团有限责任公司总资产458.45 亿元，净利润17.81 亿元。

2022年三季报来看，恒源煤电的营业总收入、净利润分别为67.49亿元和 16.07亿，分别较上年同期增长40.71%、97.69%。数据对比来看，恒源煤电应该是皖北煤电集团有限责任公司的重要利润来源。恒源煤电曾在半年报中披露称，煤炭行业供需总体平衡，公司煤炭价格较同期增加，并影响到公司营业收入和利润。 恒源煤电资产负债表来看，截止2022年三季报，公司账面现金高达70.56亿元。

恒源煤电在收购公告中指出，公司所属矿井及辅助生产单位现所用土地权属全部为安徽恒大生态环境建设所有，本次收购前公司通过租赁方式取得使用。本次收购安徽恒大生态环境建设股权后，将有效减少公司与相关关联方之间的租用土地及办公场所等日常关联交易发生额，减少土地租赁费支出，有利于公司利润增长

恒源煤电进一步披露显示，安徽恒大生态环境建设的资产主要为公司及所属矿井生产经营工业广场房屋、建筑物、构筑物、办公场所等资产所用土地，评估价值 12.32亿元，以及矿山沉陷区土地环境治理资产，评估价值1.12亿。收购后将充分保障公司日常生产经营正常运行，规避土地资产无法续租的风险。

财务数据显示，截止2022年10月31日，安徽恒大生态环境建设的营业收入、净利润分别为573.4万元和-239.17万元，但公司的净资产却高达13.05亿元。需要指出的是，截止2021年12月31日，安徽恒大生态环境建设的净资产仅为2806.61万元，而在此期间的营业收入波动并不大。

那么，安徽恒大生态环境建设2022年以来净资产剧烈波动的缘由是什么？恒源煤电未在收购公告中进行详细披露。公司仅指出，本次收购除保障公司所属矿井土地资产与房屋建筑物等的一致性、完整性外，还有利于公司适应国家关于采煤沉陷区治理修复和整合利用的相关政策要求，利用生态公司现有矿山沉陷区土地环境治理资产，开展公司矿区采煤沉陷地复垦、土地整理、矿区地质环境治理及恢复等业务，减少公司相关业务外委和费用支出，拓展公司以外的其他矿区沉陷地复垦、整治业务，增加公司收入。

作为一家矿业公司，恒源煤电入局矿山沉陷区的生态改善无可厚非，不过如此巨额的现金收购的必要性值得商榷。