利多因素释放 纯碱偏强运行-世界热点评

近期一段时间纯碱市场关注度高。一方面期货靠拢现货，基差修复；另一方面基本面数据偏强，高供应、低库存、稳需求、节前备货等因素释放。从供需的角度看，纯碱供高低库，轻弱重强，供需趋向平衡，预期纯碱延续偏强运行。

(资料图片仅供参考)

近期纯碱市场关注点：

1、纯碱企业库存拐点，纯碱库存连续下降，对于纯碱走势强支撑。从库存的变化看，轻质累库，重质去库，反映当前下游需求变化。

2、节前，下游备货计划及采购量。下游节前的原材料储备，影响纯碱的市场走势及未来预期。

3、纯碱01主力合约，盘面价格持续修复，当前基本平水与现货，多空博弈。

4、临近月底，纯碱企业下月纯碱定价预期。从趋势看，当前纯碱基本面偏强为主，需求分化，轻弱重强。

一最后一月纯碱高开高产

隆众资讯数据监测，截止到11月24日，纯碱周度开工90.05%，产量59.79万吨，供应表现高位。对于后市，企业装置暂无检修计划，且装置发挥预期稳定，纯碱开工维持在91—93%，产量60-62万吨，供应高位震荡。前期，个别企业生产方面重周转轻，近期逐步恢恢复轻转重，产量或轻减重增。

图1 国内纯碱开工率走势图

图2 国内纯碱产量走势图

当前，纯碱期现基差修复，盘面价格基本平水现货。纯碱基本面数据好，需求预期减弱，盘面价格呈现高位震荡局势，预期短期盘面难有太大波动，多空博弈。

图3 重质纯碱基差走势图

二库存震荡格局现货强支撑

隆众资讯数据监测，截止到11月24日，纯碱企业库存28.19万吨，其中轻质18.58万吨，重质9.61万吨，库存绝对值偏低。受需求影响，轻质累库重质去库，轻质需求稳中偏弱，重质需求相对稳定。临近月底，企业开始接收下月订单，考虑春节节前备货效应，预期纯碱库存有望延续低位水平，涨跌难有太大变化。

图4 国内纯碱厂库库存走势图

社会库存涉及两个层面，贸易商和交割库。从目前对于市场的了解，贸易商环节库存低，需求一般及预期不看好的心态下，贸易基本面没有做库存，且从企业提货局部紧张，价格没优势，利润低。对于部分贸易商了解，今年节前备货意向不足，近期暂无做库打算；截止到11月22日，交割库库存5万吨左右，处于较低水平，现货价格无优势，期现相对观望，预期交割库库存难有提升。

图5 国内纯碱社会库存走势图

截止到11月14日，对于玻璃企业纯碱库存了解，37%的样本场内22.24天左右，环比上10月底下降1.89天；46%的样本，库存天数21.02天，环比下降1.71天；50%的样本，库存天数21天，下降1.46天，比去年同期水平低。近期，有下游开始询价及采购计划，个别企业近期有成交。临近月底，刚需用户对于纯碱采购意向加强，预期下游原材料库存呈现增加趋势。进入12月，从时间周期看，企业或对于春节做备货做计划。

图6 国内浮法玻璃企业纯碱库存走势图

隆众资讯数据监测，截止到11月24日，纯碱企业待发订单下降，维持14天，下降2天 。大部分企业到月底，进入下周开始接收12月订单，个别前期不接单企业，逐步开始接收。考虑到今年元月下旬春节，对于企业来说或为元月订单做考虑，增加下月接单量。趋势来看，下月订单有望增加，进入元月或逐步下降。

图6 国内纯碱企业订单走势图

纯碱企业利润偏好，良好势头下月有望延续。隆众资讯数据监测，截止到11月24日，联产企业双吨1300 元/吨，氨碱800 元/吨，利润小幅度增加，现货价格稳定， 煤炭价格回落。当前，纯碱走势震荡运行，现货价格难跌，预期利润维持。

图7 联产工艺纯碱利润

图8 氨碱工艺纯碱利润

三浮法降库但压力仍大光伏投产虽迟到但不缺席

截止到20221124，全国浮法玻璃样本企业总库存7185.3万重箱，环比-0.64%。全国浮法玻璃综合开工率80.04%，环比-0.42%，周均价1607元/吨，环比跌1.2%，同比下降23.2%。近期，玻璃局部库存呈现下降，但绝对值处于同期高位，且需求随着时间进入淡季，需求表现下降趋势。个别生产线冷修，但并不集中，预期供应小幅度下降。

图9 浮法玻璃在产日熔量

据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-233元/吨，环比-6.88%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-180元/吨，环比 1.64%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-65元/吨，环比-6.56%。近期，玻璃现货价格延续下降，成本端变化小，企业亏损加剧，以目前的供需角度看，浮法玻璃亏损持续。

图10 浮法玻璃利润变化

隆众资讯数据监测，截至 2022 年 11 月 24 日，光伏玻璃企业开工率为 89.29%，环比 0.82%。样本企业成品库存天数 12.7 天，环比增加 0.3 天。全国光伏玻璃在产窑炉 97 座，在产产线共计 372 条，在产日熔量 73060 吨，环比 1.93%，同比 71.38%。对于即将到来的十二月，先后有硅料、硅片小幅降价，组件厂对电池片价格也开始存有下行预期，不愿意买多做，叠加电站接近尾声，所以对于光伏玻璃来说 12 月需求不会非常好，目前市场已经出

现订单减量现象，且光伏玻璃厂库存上涨，预计新一轮光伏玻璃价格存小幅下滑预期。生产线方面，到年期之前，仍有7条生产线有投放预期，产能7-8k.此外，个别生产线具体投放时间不定，或有延迟，但装置不会缺席，预期光伏在产产能呈现增加趋势。

图11 光伏玻璃在产日熔量

四总结与展望

供应端：纯碱高开工、高产量持续，预期12月依旧维持。预计未来三周纯碱开工91.26%、91.78%、91.78%，，产量60.98万吨、61.33万吨、61.33万吨。企业库存低位徘徊，当前库存28万吨左右，库存深降预期减弱，或呈现平库震荡态势。

需求端：需求表现一般，轻重分化，轻弱重强。从目前的了解看，轻质下游对于部分企业了解，其中两钠、味精开工率较高，装置运行稳定；小苏打、碳酸锂等开工7-8成；焦亚开工率偏低，5-6成，印染江浙5-6成，轻质下游需求表现偏弱；重质纯碱，浮法玻璃开工80%左右，光伏89%附近，个别生产线调整，预期整体开工及产量影响不大。

综上，供应增量有限，下游近期难有明显下降，纯碱供需基本平衡。当前纯碱基本面数据利多，对于现货正反馈持续，预期纯碱走势震荡偏强，轻质价格主流出厂2500-2700元/吨，重质纯碱送到2700-2800元/吨，区域不同价格差异。