天宇股份三季度业绩受挫 投资收益骤降 大客户订单萎缩

10月25日晚，上市原料药企天宇股份公布今年第三季度报告称，期内实现营收6.1亿元，同比增长6.59%；但是，归母净利润为-5618.45万元，同比大幅下降321%；扣非净利润为-2498.38万元，同比大幅下降254.21%。

由于第三季度的巨大亏损，今年前三季度，天宇股份实现营收约20.84亿元，同比仅增加7.45%；归母净利润约3876.5万元，同比大幅下降81.19%；扣非净利润为8010.75万元，同比下降54.5%。

10月26日，就业绩变动情况，天宇股份在接受界面新闻记者采访时表示，公司今日将接受券商机构调研，第三季度内含详细信息的业绩波动情况说明预计将在10月27日收盘后发布；和上半年已披露的影响公司业绩相关因素相比，第三季度的业绩变化存在一些特殊情况，具体请参见明日的调研纪要；公司目前很难估计此前收到警告信对其的业绩具体影响。

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同日，中泰证券发研报显示，天宇股份利润端短期承压的原因除了原材料价格上涨、新投产基地产能利用率低、汇率波动等原因，还包括CDMO(指医疗领域的定制研发和生产服务)业务受默沙东客户需求萎缩影响而订单下降。

另据天宇股份8月30日的投资者关系活动记录表，其抗新冠药物中间体从今年二季度开始发货量减少，该品种订单存在不确定性。

中泰证券数据显示，天宇股份今年前三季度投资收益为-572.14万元，同比下降110.76%，主要因为外汇衍生品的交易亏损，公允价值变动收益为-5280.25 万元，同比下降-131.60%，主要因为在手外汇衍生品亏损同比增加。

天宇股份属于国内大型原料药企，也是全球规模最大、品种最为齐全的沙坦类抗高血压药物原料药及中间体生产企业之一。其主要以沙坦类药物原料药及中间体产品为主，同时覆盖抗病毒、抗哮喘、抗凝血药物原料药及中间体、CDMO业务。

实际上，在今年上半年天宇股份就已经出现了业绩持续不佳情况。上半年内，天宇股份实现营收14.74亿元，较同期增长7.81%；但归母净利润为9494.94万元，较同期下降47.43%；扣非净利润为1.05亿元，较同期下降34.26%。

对于上半年的业绩变动，天宇股份曾解释称系主营业务毛利下降、投资收益及公允价值变动收益下降等因素影响。具体而言，一方面，天宇股份高毛利的CDMO原料药及中间体产品受客户需求影响销售表现不佳，销售额同比下降39.64%，销售毛利额下降7506.37万元。

另一方面，天宇股份仿制药原料药及中间体的销量和销售额较同期增长29.76%和20.37%，各主要产品的销售价格环比2021年下半年有不同幅度的增长，但是，由于新投入使用的生产基地产能利用率较低，完工产品分摊的固定成本较高，同时主要原材料采购价格高于上年同期，导致完工成本持续在高位，综合以上因素，仿制药原料药及中间体的毛利率同比下降10.16%。

此外，上半年内，天宇股份的投资收益发生额1425.69万元，同比下降68.22%，公允价值变动收益发生额-3311.3万元，同比下降39.18%，主要原因系汇率波动导致部分外汇衍生品投资发生亏损。

从更长久的时间段来看，天宇股份近10年内的业绩总体增长相对稳定。2013年-2020年，公司的营收从7亿元突破至25亿元，净利润从3000万元增长至近7亿元。但在2021年，受汇率升值、原料药售价下降、原材料价格上涨等因素，公司营收为25.45亿元，同比减少1.64%；归母净利润为2.05亿元，同比减少69.32%；扣非净利润为1.61亿元，同比减少72.85%。

事实上，由于产品需要大量出口的经营特征，汇率、海外原料药售价、原材料价格波动均是影响大型原料药企业业绩的关键原因。同行企业中，新和成也在其今年三季报中表述了相关因素对企业业绩的影响。新和成三季度实现营业收入36.95亿元，同比增长12.86%；归母净利润7.97亿元，同比下降17.39%；扣非净利润8.33亿元，同比下降10.33%。

除前述因素之外，“原料药杂质”、“海外警告信”等黑天鹅事件也会让原料药企业的业绩增长受到威胁。

而在今年，8月27日，天宇股份公告称，公司收到美国食品药品监督管理局(FDA)对公司出具的警告信。警告信表示：2018年沙坦类亚硝胺杂质被发现后，公司未能及时发现后续市场出现的氯沙坦钾中MB-X和LADX两个基毒杂质，认为公司基因毒性杂质调查、评估系统存在缺陷；起始物料尿苷生产设备的清洗验证存在不足。

天宇股份表示，该警告信是FDA针对今年2月28日至3月4日在天宇股份黄岩江口生产场地的现场检查；公司将根据FDA规定的时间及时递交回复报告，具体说明采取的各项整改措施和完成计划，FDA将重新进行现场检查以解除警示。此前，天宇股份就此问题向界面新闻表示，没有收到出口禁令，对公司生产经营无实质影响。

不过，警告信中涉及的产品氯沙坦钾原料药、起始物料尿苷产品在天宇股份近三年的营收合计占比实则不小。数据显示，氯沙坦钾在2019年-2021年的销售金额为9092.03万元、1.56亿元、7156.54万元，占比4.31%、6.03%、2.81%。尿苷在2020年、2021年的销售规模为894.81万元、3.25亿元，占比0.35%、12.79%。

这也意味着，2021年，氯沙坦钾原料药和起始物料尿苷的合计占比达15%。而若是后续天宇股份相关业务受到进一步限制，可能对公司业绩造成冲击。

对于该事件，天宇股份在8月30日的投资者关系活动记录表中回复，公司收到FDA警告信后，及时与客户进行沟通，目前公司业务基本正常开展。公司在FDA申请注册的新产品，受FDA警告信的影响，审核进度可能会推迟。