盈利能力回升叠加业务结构优化 多家机构给予领益智造买入评级

近日，全球领先的精密制造平台领益智造(002600.SZ)披露2022年三季报，综合表现符合市场预期，获中信证券、太平洋证券、天风证券3家证券机构给予“买入”评级，其深耕消费电子主营业务领域和新能源汽车、VR/AR、光伏三条新业务线并驾齐驱的战略协同和增长潜力得到机构的一致看好。

营收扣非净利双增，盈利能力提升显著

(资料图)

财报显示，领益智造2022年第三季度实现营业收入98.64亿元，同比增长11.00%，前三季度实现营业收入246.69亿元，同比增长14.06%；第三季度净利润7.45亿元，同比下降14.7%，前三季度净利润12.26亿元，同比下降3.42%；第三季度扣非净利润9.31亿元，同比增长16.15%，前三季度扣非净利润13.98亿元，同比增长36.38%。

针对净利润与扣非净利润同比差异，中信证券在研报指出，主要因公司基于财务审慎角度计提资产减值准备约5.46亿元，其中商誉减值准备约1.56亿元，剔除该影响后公司前三季度净利润、扣非净利润分别约13.8亿元、15.5亿元，同比分别提升8.6%、51.5%，盈利能力显著提升。中信证券认为，领益智造第三季度业绩相对稳健，财务处理审慎，资产质量扎实。

值得关注的是，公司第三季度环比增势明显，毛利率持续提升。公司第三季度收入98.64亿元，环比增长27.44%；毛利率22.17%，同比增长1.78pcts，环比增长2.67pcts，主要由于公司产品结构优化；归母净利润7.45亿元，环比增长311.60%，扣非归母净利润9.31亿元，环比增长304.78%。

此外，前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额实现23.50亿元，同比增长高达280.18%，且超过投资活动产生的现金净流出额(22.55 亿元)，公司今年业务韧性强劲。截至第三季度末资产负债率55.86%，与去年同期基本持平，整体负债水平保持较为合理的水准，偿债能力稳定。

发挥精密制造优势，加码消费电子产能建设

在全球智能手机下滑大环境下，苹果逆势2022第三季度实现了营收和利润的增长，交出了亮眼的财报。不仅如此，JPMorgan苹果用户消费者调查显示，受调查苹果手机用户2022年相比2021年更倾向于换新机型，同时换机中更倾向于高端型号；中国市场与全球趋势保持一致，苹果市场份额提升，高端机型供不应求。根据市场表现来看，iPhone 14 Pro系列高端机型自上市后热度持续高涨，产能供不应求，预计能在今年第四季度给苹果创下更高的出货量。东吴证券近日研报认为，看好苹果手机的坚韧销量、持续创新迭代以及XR/汽车电子等新领域的拓展为苹果产业链公司业绩持续增长奠定动力。

在一众苹果供应链企业中，拥有国际化智能制造平台优势的领益智造颇值得关注。公司多年来坚持聚焦主营业务，深耕主营业务领域，加强消费电子行业关键核心客户业务稳定性，持续提升公司主营业务和产品线在现有成熟客户端的渗透率。另一方面，公司扩大海外生产基地，提升全球交付能力。据悉，今年前三季度，领益智造在海外大客户的市场份额保持稳中有升，产品线不断丰富，新一代产品料号数量持续增长。

天风证券分析称，领益智造多年精密零组件经验丰富，横向加纵向整合打造行业领先的一站式智能制造平台，公司持续产能扩张加码消费电子业务。根据公司前三季度业绩表现，将公司22/23年归母净利润预测由13/21亿元上调至16/22亿元，并维持公司24年归母净利润28亿元的盈利预测。

优化调整业务结构，三条新赛道协同并进

现阶段，领益智造充分发挥自身在精密制造领域的综合优势，不仅在新兴消费电子精准发力，还将业务横向扩张至汽车、新能源等领域，全方位开发应用于新能源汽车、VR/AR、光伏等新赛道领域的新产品和新服务，包括动力电池结构件、微型光伏逆变器、VR/AR功能件和整机代工等，以适应当下各厂商对供应链规模化、集约化、产品组合化、模组化的需求。

在日前举办的业绩说明会上，领益智造透露，在新能源汽车客源上，公司所覆盖的客户在全球动力电池市场所占份额超过了35%，在中国动力电池市场所占份额超过了55%。在VR/AR进展方面，公司VR正处于高确定性放量阶段，AR处于发展初期正快速起量阶段，智能手表后续有望持续增长。在光伏业务布局上，公司已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户销售微型光伏逆变器产品。前三季度光伏业务收入实现较快增长。

太平洋证券认为，领益智造积极布局锂电、光伏等新能源相关业务，当下取得较为喜人的成绩，看好公司未来核心业务板块齐头并进，助力公司实现高质量成长，首次覆盖并给予买入评级。