环球视点！4亿铂金级肉签发行申购，规模偏小，股民很难中一签

8月18日，可转债打新市场迎来瑞华泰（688323）发行的瑞科转债。尽管它是科创板发行的可转债，但是普通股民在未开通科创板权限的情况下，依旧是可以参与打新的。

(相关资料图)

从以往发行的科创板可转债的申购户数要比其他板块发行的可转债申购户数要少的情况来看，应该有些股民以为自己没有开通科创板权限从而放弃了打新，这是不应该的。科创板发行的可转债，你照样可以打新，只不过无法进行债转股的操作。中签后，就像其他的可转债上市时卖出一样。

瑞科转债对应的正股股价为32.55元，转股价为30.98元，转股价值105.07，转股价值较高。对比已上市具有相似业务的可转债估值和瑞科转债当前的转股价值，预估中一签的打新收益为300元左右，一枚铂金级肉签！

瑞科转债的发行规模为4.30亿元，规模偏小。债券评级为A+，评级一般。每股配售2.388元可转债，配售10张瑞科转债需要持有瑞华泰419股，折算持股市值大概需要13638元。

瑞华泰的主营业务为高性能PI薄膜的研发、生产和销售。公司主要产品系列包括热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、航天航空用PI薄膜。

在基本面上，瑞华泰在今年一季度内实现营收8078.78万元，同比增长0.66%；归母净利润为1228.18万元，同比下滑27.23%。

当前股票总市值58.59亿元，动态市盈率119.3倍，市净率6.55倍。估值方面并没有太大的吸引力。

瑞华泰的股价从低点17.87元上涨至如今的32.55元，反弹的高度为82.14%，远远跑赢同期大盘以及其他个股。股价重心不断上移，应该是有不少股民看中了瑞科转债在上市后的高溢价空间，从而参与了抢权配售。

假设瑞华泰的原有股民参与配售的比例为80%，那么留给股民打新的资金额度仅剩8600万元，参考上一只科创板发行的深科转债的申购户数1151万户计算，单账户顶格申购获配1000个配号的情况下，股民的中签概率为8600/1151/1000=0.74%，还不到百里挑一的概率，股民很难中一签。

因此，在网上打新很难获得可转债的高溢价率，有些股民就借道持有正股实现“中签”梦。只不过，抢权配售的行为它并不是无风险套利的行为，通常情况下，它伴随着高风险。因为，可转债发行申购的当日，它对应的正股股价一般都有低开的动作，若碰上大市行情不好，低开低走也是大概率的事。

比如刚刚发行大中转债的大中矿业，它在申购当日，股价低开1.59%，最终收跌1.86%；发行博汇转债的博汇股份，它在申购当日，股价大幅低开8.13%......

为什么这些可转债对应的正股股价会有低开的现象？一个可能的原因是，这些参与抢权配售的股民，他们只想获得新可转债在上市之时的溢价空间，只要预估这个溢价率能覆盖掉持股市值的亏损率，那它就能算是一次成功的投资。

不过，这些可转债大多是由中小盘股发行的，而现在中小盘股正在走上升趋势，正股的低开反而给了其他的股民一次进场的良机。比如博汇股份，申购当日低开在14.01元，仅隔一天后，它的股价就涨到了15.26元，与申购博汇转债前一日的股价相当了。

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