【当前热闻】可转债转股价批量下调AB面：基金持有量大增 估值依然高企

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道 市场出现调整，下修转股价的情况日益增多。今日垒知集团公布，自2022年7月27日公司调整可转债转股价格至2022年8月9日，公司股票已有连续10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务。

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多家公司下调转股价

无独有偶，7月30日*ST蓝盾公布，为了充分保护债券持有人的利益，董事会决定将“蓝盾转债”转股价格向下修正为2.38元/股，修正后的转股价格自2022年8月1日起生效。

2022年以来，转债下修频发，条款博弈再度成为市场关注的热点。发行人提议下修案例达到了20例，尤其是二季度提议下修案例高达14例，超过2018年的三季度、2021年一季度的单季度13例提议下修的历史高位。

广发证券的研报表示，下修接连发生，一方面可能是因为转债市场快速扩容，叠加今年权益市场行情反复纠结，为下修提供了土壤；另一方面，一定条件下，下修本身也可能在当前环境下催生发行人和投资者的共同诉求，从而形成合力。

私募排排网基金经理夏风光在接受21世纪经济报道记者采访时表示，下修转股价增多的原因分为内部和外部两个方面：内部来看，可转债下修是上市公司促进转股或者是规避回售所采用的主动策略。近期出现可转债下修的案例，两种情况兼而有之。可转债下修的先决条件是公司的股价，在一定时间内低于转股价格的一定百分比。所以从外部情况来看，出现较多可转债下修也是因为当前市场走势较弱，部分可转债正股价格显著低于转股价所造成的。可转债下修对于上市公司股东来说，同样规模的可转债，因为下修，转换成股票的数量更多了，股东权益在一定程度上受到了稀释。但对于可转债持有人来说，根据下修幅度不同，转股溢价率也相应下降了，也就提高了可转债的含金量。所以对于可转债投资人来说，关注可能下修的品种来配置是一种常见的条款博弈手段。

下修转股价带来不少交易性机会，有投资人甚至“要求”上市公司下修转股价。如韦尔股份。今日有投资人询问韦尔股份是否下修可转债的转股价？对此韦尔股份表示，关于公司可转换公司债券转股价格相关信息请以公司在上交所网站公开披露的相关公告及定期报告内容为准。 投资人咨询的底气来自近期韦尔股份的股价出现明显的回调，年内跌幅达到50%，7月以来的跌幅为12%。

转债估值依然较高

可转债已经是资本市场的重要投资标的。

据招商证券统计，截至今年上半年，全市场基金共持有转债（基金公告口径，不包括可交债，下同）市值2261.18亿元、环比增加9.88％。仓位上，所有基金转债持仓比一季度上升0.03个百分点至0.86％。

华创证券统计数据显示，今年二季度，公募基金持有转债市值2781.32亿元，较一季报增加232.85亿元左右，增长9.1%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.95%，占净值比为1.05%，较一季报均有提升。头部账户二季度多数加仓转债。2022年二季度市场一共24只基金持有可转债市值超过20亿元，其中14只基金持有转债市值环比增长，15只基金持有转债占基金资产净值比提升。

公募持仓市值的提升或与二季度转债市场走强有关。从市场表现来看，可转债二季度表现强势，中证转债指数二季度上涨4.68%。

不过需要提醒的是，目前可转债的估值依然较高，截至8月10日，仅有四只转债在面值之下，价格最低的是城地转债，最新收盘价为96.171元/张。

有43只转债的价格在200元/张之上，占比接近1/10。其中价格最高的转债是中矿转债，最新报收937.9元/张。

可转债的估值依然不低，平均转股溢价率为52%，共有43只可转债转股溢价率均超100%。

“可转债市场转股溢价率居于高位，价格中枢小幅回升。”华创证券固定收益组组长、首席分析师周冠南认为，后续看，驱动仍主要来自正股，可聚焦中报业绩、受益周期品价格下跌等方向。一是继续关注促消费政策实施下的汽车及新能源汽车等行业转债；二是中期业绩确定性较高，关注景气度较高的成长板块的光伏、新能源汽车产业链、军工等行业转债；受益近期周期品价格下跌主要关注中游制造板块。从价格角度，成长行业龙头转债仍有配置价值。

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