世界看点：北交所重磅！北证50指数编制方案发布，两融业务公开征求意见！专家：对市场影响立竿见影

在北交所宣布设立一周年之际，北交所推出两项改革举措。

北交所发布了《北京证券交易所证券指数管理细则》、北证50成份指数编制方案；同时，北交所就融资融券交易细则公开征求意见。

业内人士直呼这两个政策对市场都是非常利好的。证券时报记者采访的多位专家认为，这两项改革举措向市场传递了持续改革创新的信号，有利于稳定市场信心。同时，可以推动整个北交所市场的资金利用，提高投资者交易的活跃度。

(资料图)

北证50指数要来了

北交所开市以来，北交所指数一直受到市场的关注。9月2日晚间，北交所正式发布《北京证券交易所证券指数管理细则》和北证50成份指数编制方案，意味着北交所首只指数呼之欲出。

北交所表示，《指数管理细则》的发布，奠定了北交所指数运营管理的总体框架，夯实了北交所指数工作的市场化、法治化基础。一是明确了北交所指数的权益归属、研发编制、信息发布、经营授权，让指数各项管理工作有据可循、有法可依，促进指数工作的规范发展。二是明确了指数专家委员会的职责，更好发挥专家委员会的咨询议事功能，为指数的公正性、科学性提供有力保证。三是明确了北交所指数后续运营的原则性规定，在保障指数开发使用合规性的同时，坚持市场化导向，鼓励基于北交所指数的研究和基准参考，提升市场各方利用北交所指数开发产品的积极性。

北证50成份指数是北交所首只宽基指数，按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券，指数编制计算与境内外主流指数基本保持一致。

根据北证50成份指数编制方案，“北证50成份指数”由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，指数代码为“899050”。指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点。

新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎认为，这两个政策都是非常利好的政策，其实都是从资金面去推动北交所二级市场的发展。“最主要会利好那些大市值的股票。其实不管是推出融资融券交易也好，还是北证50成份指数，都是偏向于市值大的公司，所以我觉得对市值大的公司是有立竿见影的作用。”

“公司市值大小之间，是互相转换的。小市值公司经过努力也会变成大公司，大市值公司做得不好也会调下来。因为指数是定期调整的，每个季度会调整一次，这样会激励企业往上去努力，越努力就越能够进入指数，如果不努力它会被调出指数，实际上指数发布是可以激励北交所的公司。”朱为绎对记者说道。

犀牛之星研究院院长麦培浩直言，指数的话大家也期待比较久，最终在一周年的时候北交所也不负众望地公布了这个消息。

“我们知道沪深主板，创业板和科创板都有市场指数。市场指数可以科学反映整个市场的涨跌，通过股票的大盘指数，可以知道计算期内股票相对的上涨或下跌情况，帮助投资者更好的做出投资决策。从过去A股和新三板的发展历程来看，市场指数的推出可以一定程度上提高投资者交易的活跃度，同时在资产定价方面也有明显积极作用。比如新三板2015年推出做市指数之后，整个三板成份股在三个月内就翻了一倍，做市指数涨了150%。”麦培浩认为，总体来看，北交所指数推出，应该能够对场内交投气氛起到一定的推动作用，场内炒作气氛可能会迎来一段情绪上升期。

朱为绎认为，这两个政策对整个资本市场是很利好的，尤其是指数基金的推出。指数的发布，未来会带动指数基金的推出。有了指数基金，实际上它也会推高进入指数的这些股票的市值，它是被动地进行投资。“所以我觉得指数也有了，指数基金也会有，未来北交所也会上市一些指数基金的，包括LOF、交易所交易基金，整个北交所的产品范围也会扩大。”

朱为绎还认为，两个政策将间接助力北交所公司的定增。“二级市场的走势能够进一步加强的话，上市公司的再融资也能够如期地推动了。很多上市公司到现在没有完成再融资，其实跟二级上的走势是密切相关的。接下来这些公司的定增应该会很顺利地推进。”

拟推“两融”基础业务

为丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进北交所市场双向价格发现和提升市场流动性，在广泛调研和深入研究的基础上，北交所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》，自2022年9月2日起向市场公开征求意见。

北交所表示，融资融券是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式，对提高市场双向价格发现效率、改善市场流动性具有积极作用。自 2010 年我国沪深市场开始逐步实施融资融券制度以来，业务模式逐渐成熟，监管体系日臻完善，证券公司风控能力持续提高，投资者对融资融券交易的理解不断深入，可以为北交所引入融资融券制度提供成熟经验借鉴。随着深化新三板改革、设立北交所的改革措施落地，北交所具备了进一步完善交易机制的条件。北交所实施融资融券制度对于促进双向价格发现、丰富投资者交易策略、满足多元交易需求具有重要意义。

北交所相关负责人介绍，《融资融券细则》的起草遵循以下基本原则：一是遵循沪深市场成熟业务模式，降低市场成本。沪深市场融资融券业务已开展 10 余年，其业务模式高效安全、风险可控，已经过时间与市场的充分检验。为降低市场参与者对北交所融资融券制度的适应难度，将在现有融资融券业务框架内进行制度设计，避免不必要的差异化安排。

二是充分考虑北交所制度特点，做好转板衔接安排。符合条件的北交所上市公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板。根据转板相关制度安排，做好融资融券业务衔接。

据介绍，《融资融券细则》共八章、六十七条，包括总则、业务流程、标的股票、保证金和担保物、信息披露和报告、风险控制、其他事项和附则。《融资融券细则》遵循成熟业务模式，券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面与沪深市场两融业务整体保持一致，尽可能适应投资者、证券公司、托管银行等市场各方的现有习惯，避免增加市场成本。

北交所认为，推出融资融券制度是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。北交所开市时构建了连续竞价的基础交易制度，市场运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升，具有业务实施基础。此次推出融资融券制度，将进一步完善北交所交易机制、提升北交所二级市场定价功能。

在资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南看来，融资融券业务推出的意义包括：首先，是对北交所交易机制的创新，向市场传递了持续改革创新的信号，有利于稳定市场信心；其二，能给北交所二级市场输入更多的新鲜资金血液，投资者也可以共享账户上沪深A股的两融资金了；其三，有效地提高二级市场流动性，两融交易能放大资金和证券供求，增加市场交易量，提高市场活跃度；其四，有助于完善二级市场的价格发现功能，融资融券交易可以为市场提供买卖方向相反的交易行为，引导股价趋于体现其内在价值；其五，促进二级市场的稳定，融资融券交易有助于市场内在价格稳定机制的形成，平滑市场价格波动，减缓“单边市”出现，促进市场长期稳定健康发展；其六，提供了新的投资模式，融资融券作为北交所新的投资品种，可为投资者提供更多的投资手段和新赢利模式，满足不同投资者的投资需求；其七，有利于投资者规避风险，融资融券可以满足不同投资者的风险偏好，提供多样化的风险回避策略，投资者既可以通过融资做多获取利润，也可以融券做空以回避风险。

“两融交易其实是资金端能够发挥杠杆效用的一个工具，我们相信两融交易在北交所正式落地之后，也会带动整个北交所资金端更加活跃。”增量研究院院长张奥平说。

在朱为绎看来，发布指数和推出“两融”对整个市场是能够起到立竿见影的作用。“融资融券交易推出也是一样的。因为我了解到沪深交易所是上市当天就有融资融券的，所以它对整个资金的利用，或者说对整个二级市场的走势都有很好的推动作用。”

麦培浩也表示，北交所推出融资融券，这个基本是与沪深同步了，“我们知道2015年股灾之后沪深融资杠杆就降到了1倍，融券杠杆是2倍。推出融资融券出发点可能还是为了北交所场内制度与沪深并轨，完善交易制度。作用的话主要有两方面，一是促进市场交投活跃，毕竟北交所目前流动性还是比较差的，日均换手率已经低于1%。二是对企业价值回归也有一定的帮助。”他说道。

申万宏源新三板首席分析师刘靖则提醒，融资制度能为市场提供部分增量资金，融券制度能提供一定对冲手段，特别是未来ETF融券，能做一定绝对收益对冲产品，也有利于增加日内交易。但融资融券是杠杆交易，在流动性差，涨跌幅可达30%的市场，券商可能会考虑该业务的风险性，投资者也需要注意杠杆的风险。

责任编辑：唐国亮

校对：王锦程

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