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世界快看点丨开源证券:给予平煤股份买入评级

来源: 证券之星 时间: 2022-08-22 07:36:10

开源证券股份有限公司张绪成,陈晨,薛磊近期对平煤股份进行研究并发布了研究报告《公司2022年中报点评:Q2业绩创新高,降本增效提升盈利质量》,本报告对平煤股份给出买入评级,当前股价为12.8元。

平煤股份(601666)

稳增长落地&房地产政策支持,业绩有望继续向好。维持“买入”评级


【资料图】

公司发布半年报,2022年H1实现归母净利润33.65亿元,同比+218.1%;扣非归母净利润34.15亿元,同比+227.6%。公司减员增效及精煤战略效果显著,规模效益持续释放。焦煤价格高位运行,公司产销保持稳定增长,公司上半年盈利同比大增。考虑到当前地产景气仍需时间来修复,我们下调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润65.4/67.1/73.8(前值72.8/81.5/85.2)亿元,同比+123.8%/2.6%/9.9%,EPS为2.82/2.9/3.19元;当前股价对应PE为4.5/4.4/4.0倍。在房地产纾困政策和稳增长加持下,焦钢产业链利润修复,焦煤价格有望回升,公司业绩预期向好。维持“买入”评级。

降本增效效果显著,单季度盈利持续新高

自2021Q2以来,公司单季度盈利水平持续攀升。一方面是因为焦煤价格维持涨势,另一方面是因为公司持续推进减员增效和辅业剥离战略。2022Q2公司净利润17.35亿元,同比+237.9%,环比+6.4%,创造历史最佳单季度业绩,在营收环比增速仅0.4%的情况下,营业成本环比减少3.9亿元,减幅达6.1%。此前公司部署《人力资源改革十年规划》,积极推进“万名矿工大转岗”。截至2021年底,公司员工总数为6.53万人,同比-12.1%。公司力争在5-8年内将员工总数优化至4万人,预计2022年员工数量仍将大幅下降,降本增效利好公司业绩释放。

量价齐升,盈利能力稳步增长

产销方面:2022年H1公司实现原煤产量1500.94万吨,同比增长1%;商品煤销量1589.66万吨,同比增长1.25%。其中Q2原煤产量772.48万吨,环比增长6%;商品煤销量793.66万吨,环比微减0.29%。售价方面:上半年吨煤售价1167.2元,同比增长53.3%。其中Q2吨煤售价为1175.7元,环比上涨1.46%。毛利方面:上半年吨煤毛利为498元,同比增长157.2%,其中Q2吨煤毛利514元,环比增长6.83%,主要系吨煤成本环比下降3.51%。毛利率方面:上半年煤炭业务毛利率为36.5%,同比提升11.07pct。

股权激励目标调整,彰显公司发展雄心

2022年4月16日,公司对股票激励计划考核年度和解除限售期作相应调整。考核年度基期由2019年调整为2020年,未来三年目标:2022年与2020年净利润相比增长率不低于40%,EPS不低于0.89元,ROE不低于11.94%;2023年与2020年净利润相比增长率不低于60%,EPS不低于1.02元,ROE不低于12.01%;2024年与2020年净利润相比增长率不低于80%,EPS不低于1.14元,ROE不低于11.90%。本次调整是为了对标可比上市公司,用科学、合理的方式激励管理层和核心员工,增强企业竞争力,创造更多价值,彰显公司发展雄心。

风险提示:经济增速不及预期;煤价大幅下跌;安检力度加大引发停减产

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.63%,其预测2022年度归属净利润为盈利69.74亿,根据现价换算的预测PE为4.25。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为20.68。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,平煤股份(601666)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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