中骏商管，涉嫌违规回购

8月29日，中骏商管发布中期业绩。

据公告披露，上半年，中骏商管收入约6.2亿元，同比上升约2.59%；毛利约2.118亿元，同比下降约15.9%，整体毛利率减少至约34.15%，下降7.4个百分点；归母净利润约1.38亿元，同比上升约2.67%。

(资料图片仅供参考)

放眼整个上市物管板块，能取得这样的业绩还算不错的。可资本市场不买账，次日公司股价收跌-8.47%，最低探至1.08港元/股。

眼看公司股价要跌破1港元/股的重要关口，一旦跌破，就沦为仙股，想要翻身将变得艰难，管理层开始拿出真金白银回购。

（来源：公司公告，制表：物股通）

8月31日，公司斥资约793.98万港元回购股份717万股，回购股份占当日成交的74.05%，占总股本的0.36%；

9月4日，公司斥资约1930.73万港元回购股份1655万股，回购股份占当日成交的70.10%，占总股本的0.82%；

9月5日，公司斥资约2466.42万港元回购股份2106万股，回购股份占当日成交的77.25%，占总股本的1.04%。

连续三个交易日大手笔的回购，共耗资5191.13万港元，回购4478万股，占总股本的2.22%，每次均以占据绝对主导的优势，强行把公司股价带离危险区。

不过，由于平日交投并不活跃，大多数交易日的成交额都在几十万股左右。上一次成交高峰还是因为公司在1月份开展了连续7次回购，共回购6000万股。该部分股份已于2023年2月6日被注销，此后成交又陷入低迷。

从9月5日盘后交易数据来看，作为中骏商管IPO账簿管理人、承销商及稳价人的瑞士银行香港分行净卖出了2093.5万股，与公司回购数量2106万股高度接近。

（来源：捷利交易宝APP）

因此，本轮回购基本上可以判定为：公司假借回购的方式协助大股东减持套现。

而根据港交所《上市规则》的规定：“发行人在本交易所不得明知而向核心关连人士购回其股份，而核心关连人士在本交易所亦不得明知而将其股份售予发行人”。

依此判断，公司的回购行为已经违规了。

至于执行层是有心为之，还是无意触犯，目前不得而知。总之又上演了一出此前德信服务集团相同的戏码，公司掏钱让大股东先跑。

根据关联地产中骏集团2023年中期业绩报告显示，中骏集团的总债务为379.35亿元，较期初的441.57亿元减少62.22亿元。

7月，中骏集团在境外获批一笔本金为2.55亿港元及8910万美元的银团贷款，作为偿还现有银团贷款之用。但中骏集团仍坦言，民营房企融资环境仍难以破局，流动性仍存巨大压力。

所以，不能排除中骏商管的大股东变相减持套现后，用于纾解中骏集团的债务危局。

此外，根据中骏商管的中期业绩披露，在管规模方面，报告期内总签约及在管面积分别约为4800万㎡及2770万㎡，主要是商业物业和住宅物业。

商业物业部分，总签约（包括购物中心及写字楼）39个，面积约为500万㎡。在管面积约190万㎡，同比增长约20.1%；在管项目18个，同比增加2个；上半年该分部实现总收入约为1.999亿元，同比减少约1.6%。

住宅物业部分，总签约住宅项目为222个，面积约为4310万㎡。在管面积约2590万㎡，同比增长约15.5%；在管项目159个，同比增加19个；该分部实现总收入约为4.203亿元，同比增长4.7%。

可以发现，中骏商管商业板块在管项目规模同比有所增加，但外拓速度较慢，未能拉动整体商管业务的收入增加。

随着商管和物管赛道竞争的加剧，中骏商管在外拓市场上也面临着较大的挑战。

物股通认为，管理层意欲提升公司投资价值，还得向同板块的华润万象生活、宝龙商业对标看齐，提升分红的频次和力度，以避免日后想再次开展回购，却遭遇没有对手盘的尴尬。