这几家PE高价接了个盘-焦点滚动

产业方要退出，财务投资人来接盘了。

没做过投资的上市公司投资收购一块资产，盈利能力堪称金娃娃，3年估值涨了3倍，赚了4亿，被几家PE接盘买走了。

(相关资料图)

A股上市公司高澜股份在2019年6月花了2.16亿元收购东莞硅翔51%的股权，2022年11月卖掉31%的股份，拿到4.09亿元，投资收益3.82亿元。

投得有意思，退得也漂亮，再看这31%股份的买家，是深创投等几家PE。这倒是个新鲜事，产业方要退出，要由财务投资人来接盘了。那么什么资产这么抢手呢？

电池相关。

01 反其道而行

卖东莞硅翔31%的股权，不仅投资者有疑问，深交所也下发了关注函。

东莞硅翔是谁？这是新能源赛道中的上游厂商，比较早进入新能源汽车动力电池热管理，2008年5月成立。

电池热管理是什么？简单讲，电池习性与人相似，既受不了太热，又不喜欢太冷，最适宜的工作温度在10-30°C之间。而汽车所处温度就非常宽广了，零下20-50°C也非常常见，怎么办，就给电池配个空调吧，来实现热管理的3个功能，散热、加热、温度一致。

东莞硅翔就是专注在新能源汽车动力电池加热散热、防火隔热的，2011年做出应用在电动汽车上的动力电池加热膜，2015年产出电芯防火隔热棉，主要在为宁德时代、比亚迪、国轩高科等公司提供隔热垫等热管理产品。

往下多说两句，新能源汽车电池加热膜，常见的就是硅胶加热膜，这也是东莞硅翔的主要产品。

事实上，近两年，硅一直是投资者的热捧对象，田雨安是某知名机构的投资经理，他说，“各家进军上游呗，硅材料前阵子一天一个价，贵的很，太阳能硅片、半导体都得用。”

有关硅产品期货的上市交易正在紧锣密鼓地筹划，千亿市值的硅料龙头大全能源则赚嗨了。前三季度净利润150.85亿元，同比增长237.23%，截至11月17日，总市值1148.85亿元。

中信证券认为，预期硅料价格降幅有限，处于硅料下游的企业也充斥着焦虑。

再看东莞硅翔的利润，今年上半年营业收入约6.07亿元，净利润在4456.82万元。有意思的是，高澜股份当期合并报表营业收入为8.47亿元，归属净利润约为178.45万元。

高澜股份半年报上，动力电池热管理产品与新能源汽车电子制造产品两项业务是主要营收来源，2022年上半年分别实现营业收入约3.26亿元、2.79亿元，占主营业务收入比重分别是38.46%、32.88%，一共超过了7成。

也就是说，怪不得投资者有疑问，深交所发关注函，东莞硅翔利润这么高，占高澜股份利润的大头，为什么要卖掉？

今年11月11日到13日在澳门举办的国际汽车博览会，全球20多个国家200家知名企业参展，新能源汽车已占据主要位置。中汽协数据，2022年前三季度，中国新能源汽车累计销量456.7万辆，同比增长超110%；出口量38.9万辆，超过2021年全年销量。

自2009年以来，国家对新能源汽车的政策支持经过了09到12年的示范推广，再到2013年到2015年的推广应用，2015年发布了2016到2020年的补贴政策，再到量质兼顾。东莞硅翔随着新能源汽车的普及，业务量、利润都在提升。

再说了，上市公司正在争先恐后地驶入新能源赛道。就拿东莞硅翔所在地东莞来说，截至2022年11月共有50家上市公司，总市值有4010.43亿元，其中市值百亿以上的上市公司有11家。明显的是，布局新能源赛道上市公司业绩大增。

例如，光模块厂商铭普光磁（002902）盈利表现最亮眼，前三季度营业收入17.22亿元，同比增长2.76%，净利润5555.36万元，同比增长855.39%。

这不与高澜股份相似吗，既然表现好，为什么要卖掉？

02 买家不少

面对深交所的关注函，高澜股份回应称，这几年东莞硅翔业务发展快，但下游应收账款账期长，而且商业票据结算多，但上游应付账期账款短，毛利率还不高，所以东莞硅翔需要不少运营资金。

如果公司对东莞硅翔继续保持控股地位，就有运营资金压力。交易完成后，没那么大资金压力了，现金流也转好了。

我们再换个角度看，这31%股份的买家是谁？

背后的买家还真不少，有深创投、华讯方舟基金、吉富创投、君度投资、中小担创投、万联天泽、万联广生等。这其中有CVC，更多的是PE。深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）还将出资1.5亿元对东莞硅翔进行增资。

确实啊，这是块好标的。高澜股份手里，3年能做到大于1的DPI，我们说不定可以到更多呢？

出售东莞硅翔后，高澜股份说要进一步聚焦在主业上，即水冷业务，还包括电力领域、储能领域、数据中心领域的投入，但截至今年上半年末，高澜股份在储能领域、数据中心领域还在前期探索阶段。

高澜股份目前市值34.3亿元，电网侧是它的优势领域。也就是说，大客户包括国网、山东电工等，为他们提供温控，即大型储能电站液冷系统解决方案。再加上国家在“十四五”期间规划建设38条特高压工程，高澜股份也是特高压直流液冷温控的龙头。与此同时，他们还在提升海上业务的市占率。

最近的新闻里，高澜股份连续10日融资净买入超5000万元，还有监事在减持期过半后未减持。有机构预测后续三年有机会有大于30%的增速，但能否跑得过东莞硅翔的利润增长率，还是个未知数。