精彩看点：中报潮，擦亮眼睛辨别业绩的“虚”增长！

每周末实盘例行一贴

这个周末哪都没去，宅在家里看财报，约会什么的先丢一旁，用术语讲“绩后在恶性回补”

因为这几天中报潮，太多的企业公布中报了，持仓的、没持仓但持续关注的、没持仓但超预期（超好或超烂都算超预期）的都看了不少

(资料图)

看到快吐了，睡觉也落枕了，总的观后感是，这次中报大多数公司业绩都很烂，在这批烂公司中，有相当一部分公司大概率确定是业绩底（比如分众、腾讯、福寿园、温氏、），有一部分公司虽然继续烂，但目前没把握Q3会不会继续恶化（比如小米、北新、招商）

由于有些公司还没找到业绩交流会内容，所以接下来几天会连着发一两篇持仓或者关注企业的中报简评

当然也有一些超预期好的公司，其中有些货真价实的超预期，而一些是很“虚”的超预期，就是业绩增长不具备持续性，甚至用更长远的眼光看的话，是损害我们股民的利益的

如果单纯看到业绩超预期高增，没弄清楚具体个中原因而盲目追杀进去，很可能会蒙受损失

今天文章就来聊这个，希望大伙擦亮眼睛仔细辨别

很“虚”的成长，分别有以下几种情况：

一、通过一系列骚操作并购促进的增长

企业通过内生性增长才是最务实的和最令人放心的增长

通过并购带来的外生性增长，现实中大部分会产生虚高的商誉，而并购的公司一旦不如预期，这部分商誉就会暴雷从而大幅度影响净利润

而且，大部分喜欢并购的企业，一般主营业务都很差，都喜欢为了迎合资本市场讲故事、讲概念的居多！

二、通过恶性多样化促进的增长

一些企业会做任何他们能快速赚钱的事情，只要在风口上的，他们就会去扎堆。

他们的业务涵盖房地产、新能源、新材料、人工智能、大健康和虚拟现实。如果主营业务不好，他们也可以炒股和炒房地产。这些企业可能能够在短期内保持良好增长，但无法持续，未来业绩容易暴雷！

三、利用杠杆和债务风险快速扩张

杠杆是把双刃剑，在经济好的时候，其收入会指数级增长，同理，当宏观不好的时候，容易资不抵债，从而走向破产

比如2018年的环保企业，今年的地产企业，如曾经的地产巨无霸恒大事件还历历在目

这里有个小技巧，我一般很少去投资产负债率大于70%的企业（个别除外）！

四、不在乎利润，只追求规模的快速扩张，以吸引更多的资本为目的的增长

这在港美股的互联网企业和生物科技企业最为常见！

这些年，我分析过的很多这两大行业的港美新股，大部分都是如此

他们的共同特征是：营收快速增长，而净利润亏损却逐步扩大，只要营收增长得越快，利润也就下降得越快

除了少部分的创始人是真的有实力和抱负的，更多的真相是：通过烧钱快速扩大规模，用不切实际的想法对标行业领先者，推高了估值并继续融资，成功上市并收割了二级市场投资者，而创始人最后变现离场。

五、以牺牲回报为代价，增加资本支出以促进的增长

这个现象在A股最为普遍！

A股市场的大多数企业自上市以来确实保持了相对良好的增长，但增长的背后是持续的融资。

向股东要钱没有错，但融资带来收入的增长，投资回报和净资产回报非常低。

这类企业的特征是，营收高速增长，但一看现金流、毛利率、净利率、ROE等盈利指标，却低得离谱，而且常年融资金额远远大于分红金额

这种增长毫无价值。就像利率不断下降的银行存款一样，为了保持你获得的利息能不断增长，你只要不断投入更多的本金就可以达到的道理是一样的！

六、不惜通过财务造假来制造的增长

这个是最为恶劣的，所以放在最后一点，只要造假发现一次，此生应该永远拉黑

例如A股曾经的创业板一哥乐视、康美药业、扇贝去旅游又回来的獐子岛、还有轰动美股的安然事件、造假退市的瑞幸咖啡等

不过财务造假普通投资者比较难识别，需要系统性的学习，说出来足够写一本书了，不在此文的讨论范围

但只要发现可疑，就宁可错过不要过错就可以避开！

以上是我多年读财报总结出来的“虚”成长，希望这次中报潮，大伙擦亮眼睛仔细看看自己持仓的企业有没符合以上现象的

还有哪些需要补充的，咱们评论区聊！

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

责任编辑：