央行连续三个月月末加码逆回购投放，释放了什么信号

为应对月末流动性压力，央行连续选择“加码”公开市场操作。

中国人民银行8月26日公告称，为维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了7天期500亿元逆回购操作。这是央行连续第二个交易日净投放400亿元。

值得一提的是，这是央行连续第三个月在月末“告别”100亿元逆回购、选择加量逆操作。

为平稳跨过半年时点，央行6月24日起连续5个交易日开展了300亿元逆回购操作。跨过时点后，央行在7月进入后保持每个工作日开展100亿元逆回购的节奏，直到7月29日实现200亿元的净投放。8月央行也延续了这样的公开市场投放节奏，在月末时点加码。

“央行超出惯常操作的流动性投放暗示了货币宽松可能逐步到来，市场对货币宽松的预期也持续。8月25日公开市场操作之后国债期货高开高走正说明了这一点。我们也认为跨周期调节下，年内货币政策以稳为主、易松难紧，也存在再次降准的可能，后续货币政策宽松的预期很难证伪。”中信证券在最新研报中称。

“央行月末加量投放在情理之中，不过由于本周的央行货币信贷形势分析座谈会透露的信息暗示出‘紧信用’的结束，在市场关注稳增长是否成为央行更重要关注点的背景下，公开市场投放的节奏自然也就引发了关注。”某国有大行金融市场部人士表示。

九州证券认为，上半年央行的货币政策组合是“稳货币”+“紧信用”，随着经济下行压力加大和信贷超预期回落，未来央行货币政策大概率走向“宽货币”+“稳信用”。

具体到9月的流动性，安信证券指出，9月公开市场到期规模为6500亿元，包括6000亿MLF和500亿逆回购。考虑到9月资金面存在一定缺口，同时央行要继续促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降，当前银行净息差已经处于历史低位，MLF存量处于5万亿的历史高位，用准备金代替MLF稳定银行预期并降低银行成本仍有空间和必要性，预计9月存在继续降准可能性，资金面压力预计不大。