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谷爱凌代言的白马股出年报,董事长发声:结果不可接受!

来源: 证券时报网 时间: 2023-03-18 21:44:44

来源:中国基金报

3月17日晚,保健品龙头汤臣倍健年报出炉,公司2022年实现营业收入78.61亿元,同比增长5.79%,实现归母净利润13.86亿元,同比下降20.99%。公司同时给出每10股派现1.8元的分红方案,比此前两年“每10股派7元”有所下降。


【资料图】

与年报同时发出的还有公司创始人、董事长梁允超一封文采斐然的致股东信,在信中其坦言:“与年初预算存在明显偏差”“这样的结果显然是不可接受的”。中国基金报记者注意到,公司制定的2022年主要经营目标是“实现营业收入同比增长20%”,而实际增速差了14个百分点。

公司销售不达预期主要还是受大环境影响,其增速实际上还略快于行业整体,并以10.3%的市场份额继续稳居行业第一。而老龄化加速背景下,梁允超对大疫三年之后的行业未来保持乐观,认为眼下正是新周期的绝佳布局机会。“2023,就是最好的时机!”其称。

董事长坦言“结果不可接受”

因监管信披指引并没有要求,在年报中披露致股东信的A股公司并不多见。但作为膳食营养补充剂龙头的汤臣倍健,其董事长梁允超从2019年年报开始,坚持每年写一封致股东信。

2022年年报显示,报告期内汤臣倍健实现营业收入78.61亿元,较上年同期增长5.79%;归属于上市公司股东的净利润13.86亿元,较上年同期下降20.99%;扣非净利润则为13.76亿元,下滑10.69%。公司分配方案也从前两年的每10股派7元变成了2022年的10股派1.8元。

梁允超在致股东信中直言,上述财务数据与年初预算存在明显偏差,“这样的结果显然是不可接受的”。2022年初公司制定的主要经营计划目标显示,2022年被定位为经营质量年,要求“实现有质量的收入增长”,并给出了营业收入增长20%的目标,对净利润则没有给出具体数据指标。如今来看,2022年营收5.79%的实际增速与计划目标有14个百分点的差距。

几大块业务来看,公司主品牌“汤臣倍健”实现收入44.45亿元,与上一年基本持平;关节护理品牌“健力多”实现收入12.1亿元,同比下降14.09%;收购品牌“Life-Space”国内产品实现收入3.03亿元,同比增长64.42%。子公司LSG在海外(澳大利亚)则实现营业收入8.03亿元,同比增长21.87%。

不过,汤臣倍健关键财务数据不达预期是“跟自己比”,放在整个行业仍然是逆势有增长的状态。

欧睿数据显示,2022年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模为2001亿元,增速约为4.9%。汤臣倍健份额为10.3%,稳居第一位,排名第二和第三的市场份额分别为6.4%与4.9%。另据中康CMH零售市场数据,2022年中国药店膳食营养补充剂整体增速为-1.7%,汤臣倍健整体增速为3.2%。

老龄化背景下看好“新周期”

虽然2022年未达目标,但梁允超对未来保持乐观。

其称“大疫三年翻篇,后疫情时代来临”,作出“膳食营养补充剂(VDS)新周期开启”的判断,并认为“2023,是后疫情时代VDS新周期第一年,站在未来五年甚至更长时间往回看,2023可能就是新布局最好的时机”。

梁允超称,老龄化加速及寿命延长之后生命质量提升的需求,都给行业带来巨大可能。其引用第三方数据称,2022年65岁以上人口占比达14.9%,进入深度老龄化社会;若不采取实质有效的鼓励生育政策,预计2032年左右,中国将进入占比超20%的超级老龄化社会。另一方面,“根据国家统计局数据,人均预测寿命将逐年缓慢增长,2050年男性预期寿命为81.5岁,女性86.5岁”。

这样的背景下,汤臣倍健的“星辰大海”又在哪里?

其给出了三个“月亮目标”。第一个“月亮目标”:原料和配方国家发明专利,为的是在同质化中持续创造就是不一样的汤臣倍健差异化品质优势;第二个“月亮目标”:新功能及重功能大单品产品研发,为消费者健康创造人无我有的独特增量价值,为行业创造增量价值;第三个“月亮目标”:抗衰老及精准营养等前瞻性基础研究,赋能全球VDS行业科技力和创新力。

另外,梁允超指出,汤臣倍健在VDS新周期的核心市场目标有两个:指定购买率和全渠道市占率的明显提升。

就2023年来说,汤臣倍健主要经营目标是“计划实现营业收入较上年同期双位数增长”。但公司同时强调,“该目标受未来经营环境影响存在不确定性,并不构成对投资者的业绩承诺,敬请投资者注意投资风险”。

业绩12年增长13倍 股价“十年十倍”

公开资料显示,汤臣倍健创立于1995年10月,2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域,并成为中国膳食营养补充剂标杆企业,其主营产品包括蛋白质、维生素、矿物质及其它功能性膳食营养补充食品。

2010年8月,篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人,同年12月15日,汤臣倍健股票在创业板挂牌上市,以110元/股的发行价和115倍的市盈率创下A股发行“双过百”历史纪录。

如今十几年过去,公司最新品牌大使已变成年轻“新锐”——自由式滑雪冠军谷爱凌,而得益于公司长期业绩的优异表现,其高估值也得以用时间消化。拉长来看,公司实际上是一只慢牛股,从2011年至2021年公司一度取得“十年十倍”涨幅,最新市值为375亿,较上市之初也有8倍涨幅。

2010年上市当年,汤臣倍健营业收入只有3.46亿元,净利润9211万元,扣非净利润9174万元。到2021年,营业收入达到74.31亿元,净利润和扣非净利润分别为17.5亿元和15.4亿元,2022年营业收入则达到78.6亿元,净利润和扣非净利润分别录得13.86亿元和13.76亿元。也就是说,12年时间公司营业收入增长了22倍,扣非净利润增长了13倍。

从巴菲特为代表的价值投资者最为看重的指标ROE(净资产收益率)来看,汤臣倍健正常年份(没有减值计提)能长期维持在15%左右,毛利率则长期稳定在65%左右。公司负债率极低,最新仅有18%,近几年没有任何长期借款和短期借款。2022年年报来看,公司最大的负债科目为“合同负债”,构成都是无息的预收货款,而账上现金加银行理财产品达到了48亿元,占到总资产的近四成。

责编:朱雨蒙

校对:杨立林

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