香港金管局：将稳定币相关活动纳入监管，期望两年内落实-视点

香港金融管理局表示，建议将与稳定币相关的若干活动纳入监管，并期望两年内落实监管安排。

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1月31日，香港金融管理局（下称金管局）在官网发布加密资产和稳定币讨论文件的咨询总结（下称“总结文件”）。 金管局表示，共收到58份就加密资产和稳定币讨论文件的回应，分别来自业界、公营机构、商业和专业团体，以及个人等。总体而言， 回应者支持以风险为本和灵活的方式监管稳定币，并普遍支持在建构有关的监管制度时，考虑市场的最新发展和参考国际监管组织的有关讨论。

加密资产和稳定币讨论文件的咨询总结，图片来自香港金融管理局官网

稳定币相关金融活动可能产生较大的集中风险和利益冲突

总结文件提及，2022年加密资产市场主要发生了两类重大事件。去年5月，当时市值最大的算法稳定币TerraUSD(下称UST)与美元脱钩，其稳定机制崩溃，UST原本试图通过与姊妹代币Terra（即LUNA）建立套利机制保持供需平衡，结果在遭遇赎回抛售后反而双双陷入“死亡循环”，近乎崩盘。随后，稳定币Tether(即USDT)的价值也一度跌至0.95美元，险脱钩。在此类事件之后，世界各地当局都再次表达了对稳定币的担忧。

与美元挂钩的稳定币Tether

另一方面，一些加密交易所在去年陷入绝境。去年11月，主要的加密资产交易所之一FTX暂停提款，随后宣布在美国申请破产，其原生代币FTT就此崩溃。FTX破产事件造成连锁反应，加速了加密资产市场上其他公司的倒闭。随着事态进一步发展，越来越多的迹象指向该公司的运营和治理问题，包括FTX创始人被美国指控不当使用客户资金来支持其创建的另一家实体公司Alameda Research。

金管局表示，虽然前述市场事件并不局限于稳定币，但从稳定币角度来看，这些事件暴露了市场主体在治理、管理、稳定机制、透明度和向用户披露信息等多个方面存在漏洞或失败。此外， 与加密资产或稳定币相关的某些金融活动与传统金融服务具有类似风险，并且一些加密交易以捆绑方式进行，例如由同一实体或同一金融集团的不同关联公司进行，因此可能会产生较大的集中风险和利益冲突。

将稳定币有关的关键活动纳入强制发牌制度下

基于前述市场背景和有关咨询回应，金管局强调， 建议将与稳定币相关的若干活动纳入监管，并在总结文件中阐述了预期的监管范围和主要的监管要求。

总结文件指出， 与稳定币有关的关键活动将受到强制发牌制度的约束。与稳定币有关的关键活动包括：建立和维护管理稳定币的规定；发行、创建或销毁稳定币；稳定币的稳定性和储备管理安排；存储用户加密密钥、使用户能够访问持有的稳定币并进行管理的钱包服务等。对此，金管局将树立全面的监管框架，包括但不限于在所有权、治理与管理、财务资源要求、风险管理、反洗钱和反恐怖融资、用户保护、定期审计和披露要求等方面制定适当的监管要求。其监管要求还将包括：稳定币的储备资产价值应始终满足未偿稳定币的价值；受监管实体不得从事偏离其业务许可范围的活动，例如稳定币钱包运营商不应从事借贷活动等。

金管局强调， 将会采用以风险为本的方法，在建议的管理制度下，界定稳定币类型的监管范围。金管局将首先监管涉及一种或多种法定货币的稳定币，因为此类稳定币可能对货币市场和金融稳定构成更大风险。同时，金管局将兼顾灵活性，使其他类型稳定币能够在未来监管制度下被纳入监管范围。目前，金管局正在权衡引入新法例与修订现行法例以实施稳定币监管制度的利弊。

金管局总裁余伟文表示，适当的监管环境将有助应对稳定币可能带来的金融稳定风险，并促进业界有序和持续发展，“ 我们期望在2023或2024年落实监管安排。”

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