安信证券首席经济学家高善文：资本市场的股指回落现象，是交易层面上的自然回落-焦点日报

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北京商报讯（记者 刘四红）12月28日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）召开了第44届清华大学中国与世界经济论坛，会上，安信证券首席经济学家高善文认为，近期资本市场的股指回落现象，是交易层面上的自然回落。他指出，在中央经济工作会议以及疫情管控放开前，市场存在较强的重启经济、防疫政策放开的预期，这种强预期下市场不断有新增资金流入，出现了放量上涨。在预期兑现后该预期所支持的交易过程基本结束，市场就转入了缩量下跌。而在预期兑现后，市场关注的焦点在于政策定调后经济活动的恢复是否顺利，只有经济数据的改善与预期一致或更好，交易才能从政策预期过渡到经济好转的预期。现在政策放开后，疫情扩散以及危重病例的情况与此前的预期相比有一定落差，市场在短期内要对其进行一定程度的修正。

关于资本市场的外部风险，短期内（未来一年）市场关注的主要风险是美国货币政策走向，对于加息终点及时间、美国经济明年是否衰退、衰退程度多严重，美联储给出的预期与华尔街的预期有一定的落差。中长期内主要是地缘政治风险，根本上是中美关系。面对外部风险如何统筹发展与安全，从行业层面可以考虑一个二维坐标分析框架，横轴上是行业的增长动量和潜力，纵轴上是安全关切，主要是政府感受到的行业对安全的影响。比如在第三象限的家电行业，行业增长峰值已过，也难以严重影响国家安全。真正的问题出现在一、二、四象限，对不同的象限要从不同角度去考虑。在第一象限，中美之间主要是技术层面的对抗。在第四象限，中美之间主要是竞争。比如新能源汽车行业增长潜力强，安全关切上不明显，现在还是由民营企业来主导。目前最主要的问题是如何用统一的贸易规则约束、推动各国在第四象限领域的分工和竞争，这对我国政府来说也是未来要重点考虑的政策目标。