前瞻 ｜ 11月宏观经济数据出炉在即，全年CPI站“3”望“2”可期-天天新要闻

12月9日，国家统计局将发布11月居民消费价格指数（CPI）、工业生产者价格指数（PPI）数据。多家机构在预测时一致认为，11月CPI同比增速或继续放缓，PPI同比或延续收缩态势。

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就全年数据来看，业内专家指出，CPI不仅有望实现全年3%左右的目标，且预计将在2%左右，PPI有望维持在4.3%左右。2023年的GDP目标则有可能定在5%，在2022年出口数据同比较高导致2023年出口基数高、涨幅有限的背景下，扩大内需成为明年拉动GDP的主力。

CPI：预计增速持续放缓

11月CPI走势如何？受访者一致认为11月CPI同比增速不会超过3%，处于良性上涨态势。具体到精准数字，招商证券研究发展中心宏观高级分析师赵宏鹤向北京商报记者分析表示，根据招商证券宏观团队的高频数据跟踪和模型预测，预计11月CPI同比增速为1.1%左右，较10月回落1.0个百分点左右；环比下降0.8%左右，较10月回落0.9个百分点左右，创年内新低。

“在更具统计意义的同比数据上，因为去年的11月通胀很高，留下了一个较高的基数，导致了今年11月偏低的同比数据。”赵宏鹤解释道，“从更能体现整个经济的边际表现的环比来看，主要受食品和非食品价格下行因素的叠加影响。”

食品方面，蔬菜和猪肉价格在11月明显下跌对CPI环比影响较大。“今年的蔬菜价格走势一直是比较明显的高于过去五年的均值，呈现出强于季节性的特点，但11月期间就从高于季节性跌为低于季节性，这和南方的蔬菜上市、疫情保供有较大关系。猪肉价格经历10月的跳涨之后，11月在流通恢复、宏观调控之下高位回落，三季度的能繁母猪存栏也出现超季节性回补，产能显著提高，所以今年底到明年上半年是猪价高位回落的一个转折点。”赵宏鹤说。

非食品方面主要受居民的消费需求下降影响。根据国家统计局已经公布的数据，11月我国制造业采购经理指数（PMI）和非制造业商务活动指数分别为48.0%、46.7%，比上月下降1.2和2.0个百分点，无论是商品消费需求还是服务消费需求，环比都较10月进一步走弱。

不过，赵宏鹤也强调，11月的CPI数据有很强的基数效应问题，12月的CPI会明显回升到2%左右附近。

整体来看，受访者一致认为，全年CPI不仅有望实现全年3%左右的目标，且预计将在2%左右，处于比较温和的状态。

PPI：预计同比下降1.3%

根据招商证券宏观团队的预测，11月的PPI数据同比下降1.3%，降幅和上月持平；环比则为0，同样和上月持平。

“具体来看，影响PPI数据的上游原材料价格走势，在国内和国外呈现出有意思的分化。”赵宏鹤表示。

由国内定价的上游工业品在11月价格上行明显，如黑色系的钢铁、煤炭等，钢价在11月初触底反弹，水泥价格走向也比较温和，“这和比较强的政策预期有关，因为整个11月出了很多有利于经济恢复的政策，如优化疫情防控二十条”。

与之相对的，由国外定价的大宗商品在11月跌幅明显，其中油价最具代表性。“10月初欧佩克宣布石油减产，之后油价反弹了一段时间，但到11月底油价已经跌破减产之前的底部。”赵宏鹤指出，另外像铜这种海外定价的有色金属，其价格不光由供需决定，还有一部分是由金融属性决定，和美元的强弱有较大反比关系，在11月也呈现出上半月反弹、下半月回落的态势。

国际油价的下降反应到国内，根据国家发改委12月5日发布的最新一轮油价调整政策，本轮成品油调价周期内（11月21日-12月2日），国内部分地区92号汽油已经重回7元区间。

“国内外两端对冲之下，PPI的环比和同比与上个月大体持平，处在小幅的通缩状态。”赵宏鹤说。

从全年整体上看，他也指出，PPI今年两位数起步，呈现明显的高位回落状态，预计全年PPI数据大约在4.3%左右。另外受当下各地对防疫的放松，随着流通和消费的恢复，12月的PPI大概率同比会反弹。

明年：GDP目标有望定在5%

最后一个月，我国在稳经济上还可如何发力？前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受北京商报记者采访时表示，一方面可以通过发放消费券、给低收入人群一些财政补贴来刺激消费；另一方面需要积极的财政政策，今年的投资增速下降较多，需要地方政府发行地方专项债等来拉动投资。

就专项债券而言，中国债券信息网等公开信息显示，截至12月5日，前11个月地方债发行近7.3万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破4万亿元，达到4.03万亿元，创下专项债发行七年来的新高。

在具体的可发力的政策层面，中国首席经济学家论坛理事王军建议，一是抓住疫情防控优化调整的有利时机，采取有效措施鼓励消费，特别是汽车、家电、家具等；二是尽快在需求端解除一些不必要的限制，稳定房地产销售，释放鼓励和支持的信号，既稳定投资，也带动相关消费；三是放松对一些行业不必要的管制，优化民营企业的政策环境，尽快出台支持平台经济持续健康发展的政策措施，增强民营企业家信心，促进民间投资企稳回升。

展望未来，赵宏鹤认为，就眼下疫情缓和的角度来看，随着优化防控二十条的发布和各地不再查验核酸证明，我国有很大希望在接下来的1-2个季度里走出疫情，“在明年的春夏之交或者说更早一点在全国两会前后春暖花开之际，经济的内生动能、居民的消费、线下活动等，会出现一个明显改善的转折点”。

“年底的中央政治局会议和中央经济工作会议即将召开，总体的定调会比较积极，包括一些细节方面可能会落实进一步的政策，促消费相关政策值得期待，如发消费券或者减税等。”赵宏鹤表示。

具体到数据，招商证券宏观团队认为明年的GDP目标很有可能定在5%，在今年出口增速较高的情况下，明年外需的基数较高涨幅受限，内需会成为明年拉动GDP的主力。

北京商报记者 方彬楠 陆珊珊