美好医疗明起上市 “客户A”依赖隐忧何解-热头条

10月12日，美好医疗将在创业板上市，发行价为30.66元，发行市盈率41.18倍。美好医疗拥有呼吸机组件和人工植入耳蜗组件的生产业务。近三年，该公司业绩稳步增长，营收从2019年的7.4亿元增长至2021年的11.4亿元，净利从2019年的2.3亿元增长至2021年的3.1亿元。不过，美好医疗依赖大客户现象严重，这家在招股书中以“客户A”代称的国际家用呼吸机巨头大客户为其贡献了七成营业收入。

家用呼吸机组件营收占比超六成

美好医疗此次募资将投向美好创亿呼吸系统疾病诊疗关键设备及呼吸健康大数据管理云平台研发生产项目。

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根据招股书，美好医疗专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售，为国内外医疗器械客户提供从产品设计开发到批量生产交付的全流程服务。目前，家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发制造和销售是该公司的核心业务。近年来，美好医疗不断拓展客户，为迈瑞、强生、西门子以及雅培等提供监护、给药、介入以及助听等细分领域产品和组件的开发及生产服务。

受益于家用呼吸机产品市场需求稳定增长等因素影响，2020-2021年，美好医疗主营业务收入逐年增长。招股书数据显示，2019-2021年，该公司实现营收7.42亿元、8.88亿元、11.27亿元，实现净利2.3亿元、2.58亿元、3.1亿元，来自家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件等的主营收入占比分别为99.74%、99.77%、99.68%。其中，来自家用呼吸机组件的营收占比分别为78.38%、67.06%、67.3%。

据了解，慢性呼吸系统疾病包括睡眠呼吸暂停、慢阻肺以及哮喘。家用呼吸机的使用是治疗睡眠呼吸暂停的主要手段，慢阻肺患者使用家用呼吸机能改善通气质量等。

呼吸机市场前景广阔。海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东介绍称，2020年，中国家用呼吸机产能占全球产量的2.33%。中国市场规模增长快速，预计将由2020年的371.1百万美元增长到2027年的890.5百万美元。

针对业务发展等问题，北京商报记者联系了美好医疗方面，但截至发稿未收到回复。

“客户A”贡献超七成营收

除了核心业务依赖家用呼吸机组件外，美好医疗对大客户依赖严重。招股书显示，该公司呼吸机组件产品的主要客户为“客户A”。

2019-2021年，美好医疗来自“客户A”的销售收入分别为5.82亿元、6.02亿元和7.58亿元，占公司营业收入的比重分别为78.37%、67.81%和66.66%。来自“客户A”指定供应商订单（以下简称“间接订单”）的销售收入分别为2893.82万元、 2689.75万元和2270.83万元，占营业收入的比例分别为3.9%、 3.03%和2%。

上述来源于“客户A”直接及间接订单实现的销售收入合计分别为6.1亿元、6.29亿元、7.81亿元，占公司营业收入比例高达82.27%、70.84%、68.85%。

美好医疗并未在招股书中公开“客户A”的名称，仅表示，“客户A”是全球家用呼吸机产品的龙头企业之一。据媒体报道，“客户A”是国际家用呼吸机领域巨头瑞思迈。

美好医疗方面称，虽然对单一客户重大依赖不会对公司持续经营能力造成重大不利影响，但是如果“客户A”由于产品创新不足、自身资信状况、外部竞争环境发生重大不利变化等不确定因素导致其产品销量大幅下降、 货款支付逾期，或公司未能持续保持相对于同行业竞争者的竞争优势或者其所在国家或地区与我国发生贸易摩擦而导致“客户A” 减少甚至取消与公司的合作，可能会导致公司业绩增速放缓甚至下滑， 从而对公司经营造成不利影响。

北京商报记者 姚倩  图片来源：美好医疗官微