每日视讯：都是二线造车新势力 零跑凭什么先于哪吒、威马“上岸”？

【文/道哥说车 听风吟】8月19日，证监会官网显示，证监会核准浙江零跑科技股份有限公司发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市。根据批复内容，核准公司发行不超过2.9亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港联合交易所主板上市。

也就是说，零跑汽车先于资历更老的威马，同为后起之秀的哪吒汽车先一步拿到了登录港股市场的门票。近日，又有消息称，零跑汽车约15亿美元的IPO已获得香港交易所的批准，且预路演可能于下周开始。若消息属实，基本已经可以断定零跑汽车将成为国内第四家上市成功的造车新势力。

事实上，国内造车新势力大多都有赴港IPO的想法，威马汽车此前已经递交招股书，哪吒汽车IPO的传言也一直流于市场，并且在此前透露了股改的消息。关于它们为何热衷于港股市场，汽车分析师林示对《道哥说车》编辑表示，港股上市可以允许公司亏损，更侧重看公司营收是否能够快速增长，并且技术是否具有领先性。

(资料图)

按照林示所言，港股市场确对于先期缺乏盈利能力的造车新势力相对友好，只不过，相比哪吒汽车和威马汽车，为何是零跑汽车“领跑”二线造车新势力呢？

营收增长迅速 零跑真的“领跑”了

亏损是造车新势力们先期的共同特点，零跑汽车也不例外，招股书显示，2019-2021三年间，零跑汽车亏损额分别达到了9.011亿元、11亿元及28.457亿元，三年累计总亏损高达48.468亿元。但事实上，这一数据已经比同为二线造车新势力的威马汽车和哪吒汽车更加优秀。

作为对比，威马汽车仅2021年的净亏损就高达82.06亿元，而哪吒汽车2021年的净亏损也达到了29亿，相比之下零跑汽车的亏损额度并不算大。值得一提的是，不止在利润方面，零跑汽车的营收增长也很迅猛。

招股书显示，2019年-2021年，零跑汽车总收入分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，尽管绝对量不算高，但增速却堪称惊人，其2021年营收约是其2020年营收的5倍，2019年营收的30倍。相比之下，资历更老的威马汽车也难以望其项背，数据显示，威马汽车总收入由2019年的17.62亿元迅速增长51.6%至2020年的26.71亿元，并由2020年进一步增长77.5%至2021年的47.42亿元。但就增速而言，仍比零跑汽车相差甚远。

而哪吒汽车的营收增速也不比零跑汽车好，数据显示，2020年哪吒汽车营收12.97亿元，2021年营收约57.35亿元，增速比威马汽车要高，但仍不及零跑汽车。按照林示对港股市场“喜好”的判断，零跑汽车先于威马汽车和哪吒汽车在港股上市不足为奇。

销量猛增有含金量 高端车型占比较大

与营收增长快速相匹配的是零跑汽车快速增长的销量，数据显示，零跑汽车在7月共计交付新车12044辆，连续三个月创新高，同比增长超177%，高于同期哪吒汽车133.5%的增速，在造车新势力中增速领先。

值得一提的是，相比哪吒汽车，零跑汽车的销量可能更具含金量，公开资料显示，零跑汽车成立于2015年，作为中国领先的智能电动汽车公司，主要聚焦中高端主流新能源汽车市场(价格介于人民币15万元至30万元)。尽管，早期的零跑汽车也是凭借零跑T03这类低价车型打入市场，但零跑C01、零跑C11等高端车型的销量已经在零跑汽车中展示出越来越重要的地位，其中，2022年7月零跑C11销量为6582辆，在零跑汽车销量中占比54.65%。

相比之下，哪吒汽车的销量含金量或许就没有零跑这么高，目前来看，哪吒汽车的销量主力主要是哪吒U、哪吒V，尽管也在通过哪吒S进行冲高，但现阶段主力车型的售价要低于零跑C11以及后续上市的零跑C01。并且，哪吒汽车销量来源往往容易引起怀疑，很多人指出，哪吒汽车大多是卖给出行公司和地方政府，真正C端消费者购买的不多。

而早期的哪吒汽车也确实更倾向于对公市场，2018年7月，哪吒的第一款车N01在桐乡工厂宣布正式下线。在那之前，它就已经拿到了2万台的订单，来自四家共享出行公司。不过，哪吒汽车之后，专门补充了一个“C端私人用户占比”，按照哪吒的说法，去年底这个比例已经超过90%。只不过市场的怀疑依旧在。

研发投入较高 零跑汽车是“技术佬”

一定程度上，零跑汽车的高价值产品C01等车型的热度也离不开坚实的技术支撑，CTC技术首搭在这款车上，为这款车的续航、车身刚性等都带来了不小的优势。而这其中也离不开零跑汽车的研发投入，招股书显示，2019年-2021年，零跑汽车研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元、7.40亿元，三年总计投入约14亿元，从投入占比来看，零跑三年的研发资金分别占同期总营收的306.4%、45.8%、23.6%。

作为对比，2019年至2021年间，威马汽车的研发投入分别为8.93亿元、9.92亿和9.81亿元，投入分别占同期营收的50.7%、37.1%和20.7%。显然，从研发投入占比来看，零跑汽车似乎更舍得在研发方面投钱。至于哪吒汽车，2021年6月，哪吒汽车联合创始人兼首席执行官张勇在出席第十三届中国汽车蓝皮书论坛时表示，“在智能技术的发展上，我们的规划是，要投入1000个人的队伍，要投入100个亿（元）来打这场仗。”但由于缺乏财务数据支撑，哪吒汽车的研发方面并没有更多详细的信息。

不过，从专利数量来看，零跑汽车的技术储备是比较扎实的。据天眼查数据显示，截至目前零跑汽车共拥有1554条专利，甚至比资历更老的威马汽车专利数量更多。并且，零跑汽车也是少数几个十分看重技术的造车新势力，招股书显示，零跑汽车实现了智能电动汽车所有核心系统和电子部件的自主研发设计与生产制造，打造了智能动力系统(Leapmotor Power)、自动驾驶系统(Leapmotor Pilot)及智能座舱系统(Leapmotor OS)。

而赴港上市带来的融资也将大部分用于零跑汽车的研发，根据招股书，零跑汽车IPO募资的40%将用于拓展智能电动汽车组合、扩大团队及包括自动驾驶系统Leapmotor Pilot及智能座舱系统Leapmotor OS在内等智能技术的开发、改进电动化技术。

按照林示对港股市场喜好的判断，零跑汽车显然符合营收增长快、看重技术的特点，如此一来，零跑汽车先于威马汽车以及哪吒汽车拿到港股市场入场券也不足为奇。

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