环球时讯：不良资产包应该如何挑选?

我们平时从四大、各个资产交易所、京东/阿里拍卖等平台看到很多资产，有单户的有整包的，也有各个地区的。

如何从这些海量的资产里挑选到优质的资产呢？有哪些可以参考的筛选原则没？我们认为可以从以下5个方面去考虑。

关系资源

(相关资料图)

关系资源又要从几个方面说起，一是我们要有相关购买渠道的资源，比如我们和银行的人、四大的人是否熟悉？有没有去找他们聊天？

如果关系足够好我们就可以获取一些信息，这些信息别人可能就获取不到或者要晚一些才能获取到。

多聊几句就能多获取一些信息，很多信息就是这样不经意间聊出来的，信息更多我们的优势就会多一点。

二是我要多接触当地的律所资源。律所它有一个很重要的优势，就是他们每天都打官司，尤其是打民事官司，对很多企业诉讼的情况就有一定的了解，这其中可能就有债权。

如果是前手的诉讼律师，这个了解就更深了。

三是司法资源。如果有较好的司法资源，它会加快整体的推进进度。

在不良资产领域，时间就是金钱，资产处置过程中最大的压力就是时间压力；一个1000万的标的，年化12%资金成本的话，一年的资金利息就是120万进度快了，时间成本就降下来了，资金成本也相应地降下来了。

偿债能力

偿债能力主要指的是债务人和保证人除了抵押物以外是否还有其他资产？这个在尽职调查的时候要尤其关注。

如果债务人和保证人只有抵押物的话，我们只能通过对抵押物处置来回款；但若处置完抵押物还有其他资产来回款的话，债务人的偿债能力就更强，这样的债权就相对更优质一些。

债务的占比

我们做不良资产要去查找关联的涉诉信息，通过涉诉来了解他都有哪些诉讼，比如刑事诉讼会影响到我们的处置进程；也可通过涉诉看看债务人对外欠了多少钱。

当然我们通过涉诉并不能准确地知道他欠了多少钱，但是我们可以大概地知道一个范围。

比如他欠了2000万，其中有1500万已经进入诉讼程序了，我们基本就可以大致判断他欠了多少钱了。

这个时候我们可以看看他欠的这1500万里咱们的目标债权占比是多大？如果1500万全部都是我们的目标债权的话，那么他的还债压力是非常大的；

但是如果其中我们的目标债权只有300万的话，我们去处置起来就容易得多了。

为什么呢？

设想一下，你如果是债务人，你现在对外负债1500万，有两个债权人，一个债权是300万，另一个债权是1200万。

是直接还1200万容易呢，还是还300万更容易？当然是还300万更容易。

假如债务人手上有300万，1200万还了300万以后还是欠这个债权人900万，并没有了解这笔债务，债权人该找你还是找你麻烦；

而如果直接用于偿还300万这个债权人，就可以少一个债权人了，当然更倾向于优先还300万。

所以说，如果目标债权在他的总债务中占比比较多的话，我们就要慎重了。

资产分割

资产分割主要涉及的是抵押物。

举个例子，比如有一个厂房，这个厂房值5000万，但是我们的债权只值2000万，债务人在我们这里把厂房做完抵押之后又去另外4家银行做了多次抵押，借了3000万。这个时候我们再去处置的话可能就不太好处置了。

如果是首封还稍微好一些，但也涉及到时间成本的问题。

如果不是首封呢？那就比较麻烦了，那我们就只能去等人家首封去处置，而且首封在处置的时候因为要快速回款，因此债务人对他往往不是特别友好，这个时候他不会愿意快速的处置，我们就只能等，就比较被动。

所以有时候我们即使有抵押权，首封没有抵押权，我们都要去跟首封的法院去协商以提高资产的处置速度。

如果涉及到多重抵押，若资产没办法做切割，那这个时候我们就要慎重，因为它极有可能会影响到我们后期的处置速度。

所以资产的情况在我们调研过程中也是非常重要的，我们必须前置进行充分了解才行。

整体质量

这个主要是针对资产包的，如果是单户债权则不存在整体质量一说，如果是一个资产包的话我们就要考虑资产包的整体质量。

为了说明这个问题，我们需要引入一个概念，这个概念在投行里面遇到的更多，就说给投资分类，一般分为这样三种：一种是哑铃型的，另一种是纺锤型的，还有一种是金字塔型的。

在不良处置领域，根据我们的经验，纺锤型是最好的，哑铃型和金字塔型次之。

举个例子，比如一个资产包里有10户债权，这里面有单户几十万的，也有单户上千万的，也有单户几百万的。

如果是纺锤型的，那么它的大部分债权就应该集中在几百万这个档次上，这个时候我们再去处置压力就要小很多。因为上千万的处置起来难度肯定很大，几十万的虽然好处置但是金额又太低了。

如果一个资产包里，单户几十万的太多成为主要资产，但处置每一户我们耗费的时间其实是差不太多的，用得时间差不多但是回款金额又比较小，我们是不太能接受的。

如果单户几千万的占大多数呢，这类债权我们处置起来难度又会大得多，有可能处置半天一个资产都没处置下来。

因此综合来看，单户几百万的资产处置起来性价比是最高的。我们把两头大中间小的这类资产包归为哑铃型的，中间大两头小的归为纺锤型的。

金额只是参考，资产包规模变大后，金额对应调整，归根到底我们要选择纺锤型的资产包来处置是最划算的。

金字塔型，一头小一头大相应地也不划算，因此也不建议。

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